基金业绩与回报存在悖论？ FOF有望治愈这一“顽疾”(3)

今年4月24日，证监会向基金管理人及托管人下发了《基金中基金(FOF)审核指引》。5月4日，基金业协会公布《基金中基金估值业务指引(试行)》。由此，公募FOF监管制度正逐步完善实施。伴随着估值指引的出台，FOF的推进工作已经迈出了关键的一步，截至2017年4月27日，已有30余家公司上报了67只FOF产品。5月初，一些上报了产品的FOF项目组在北京进行了第二次答辩，公募FOF产品或可在上半年成功面世。

景顺长城基金FOF投资部拟任基金经理张伟保告诉记者，在FOF的构建中，很多基金公司采取了量化手段来筛选基金，“量化是底层基金的筛选手段，面对数量庞大的全市场样本池，量化删筛能确定初步的标的”。

“FOF投资就是在基金产品的基础上构建一个组合以达到获取稳定收益的同时还能分散投资风险的一种资产组合，根据投资目标和市场情况进行不同资产的配置，一定程度上可以理解为资产配置，但由于FOF有其明确的投资范围，没有市场上的资产配置那么宽泛，譬如FOF不能投资分级基金、股指期货等。”张伟保也向第一财经记者表示。

赚资产配置的钱

在刚刚过去的一年，QDII产品一枝独秀。也就是说，如果在资产配置中有一定比例的QDII，不仅能达到资产波动率下降的效果，收益又可观。这正是资产配置理论的要点所在——资产范围间不同周期性的负相关。

因此，对于基金公司的FOF投资团队来说，需要在内部统一认识：是投资于内部基金还是外部基金?是选择主动型产品还是被动型产品?

“比较清楚基金经理人的操作风格、仓位情况、择时能力的话，外部基金是不错的选择;如果不清楚的话可以选择类似于类指数或者ETF这样的基金，这样就可以按照我的思路来做配置。”此前，北京一位拟任FOF基金经理在接受第一财经记者采访时表示。

“比如市场跌了一段时间，一般就是减仓;而今后对即使能够博反弹的这种类别，也没有办法确认子基金的仓位或者基金经理的做法。”该北京拟任FOF基金经理也表示，首要的思路是靠配置来做长期收益，而不是博取短时的价差。

“基金有一个特点，就是只能看到净值，不像股票或期货能够看到交易量及高点低点。所谓的‘择时’不在于何时进去，而是在于出来的时候帮客户锁定收益，以及能赚到复利的钱。”他也说。

张伟保也表示，内外结合的产品设计还有一个更深层次的原因，那就是现阶段国内和海外市场的一些区别，包括国内外基金信息披露频次不同、国内外FOF文化有异、国内基金公司相互购买基金在费率上没有很大的优势等。