基金业绩与回报存在悖论？ FOF有望治愈这一“顽疾”(2)

基金业有个老生常谈的难题：好发不好做，好做不好发。在公募基金排名论英雄的机制中，投资者在选择基金时往往会选择上一年排名靠前的基金，基金公司抑或第三方机构也往往会大力宣传前一年的绩优基金。

而由于第二年市场风格往往会发生转移，前一年的“优等生”很容易在第二年成了“差等生”。

在日前基金业协会于北京举办的一个养老金研讨会上，中欧基金董事长窦玉明便指出，短期来看，权益类投资收益具有不确定性，而长期看，股票投资收益高于债券几乎是确定性的;并且随着时间跨度加大，股票的波动风险逐渐下降，而债券的波动风险逐渐上升。偏股基金可以有更为优秀的表现，投资回报远大于股票指数，若等权重投资全市场偏股基金并长期持有十年能获得稳定且更为可观的收益。

“全市场基金的数据显示，即使不用挑市场上好的基金，在市场高位、等权重去买，持有十年，年均回报率依旧超过10%;如果在市场相对低点，买股票基金持有10年，回报或将达到15%，实际购买股票基金远远没有大家想象的那样有风险，承担的只是波动性。”窦玉明说。

二次答辩完成

对于大部分个体基金投资者来说，由于投资体系和方法的千差万别，以及很多产品的投资风险超出了能承受的范围，造成了长期投资的无效性。

或许这正是FOF的使命。

“基金产品本身的特性，造成其风险和市场风险的高度相关，销售渠道也没有办法帮助投资者管理风险，市场上缺乏这样一个角色。所以，这是FOF非常重要的使命。”江赛春说。

FOF起源于美国，21世纪后FOF发展迅速，资产总规模从2002年的689.6亿美元飙升至2015年的17216.2亿美元，增长了近24倍。截至2016年年底，在美国以18.8万亿美元规模中，FOF的占比接近十分之一。

“我们很早就看到了FOF在欧美市场的蓬勃发展和巨大空间，大概从2014年开始以专户方式管理FOF产品;公募方面，公司也从2015年开始做相关人才和系统方面的准备，其间也向相关渠道及机构客户介绍过公司的FOF产品方案。”一家合资公募基金公司市场部人士透露。

近两年来，国内很多公募基金开始组建FOF研究小组，一些公募则由原来的资产配置部门的主要人员构成，不少基金公司都努力进入第一批FOF发行梯队，公募FOF也很快进入冲刺阶段。