4月新增贷款超预期 央行再提稳健中性货币政策(2)

中金公司近日指出，AAA级中票收益率已全面突破5%，5年AAA中票中债收益率估值已经超过贷款基准利率，这在历史上基本是没有出现过的情况。

中信证券固收研究员吕品对记者分析称，由于信用债利率上行，对于一些主体评级在AA到AA+的企业，债券市场上的融资成本一般都要比银行贷款高。确实有一些企业改道银行贷款解决资金压力，这从4月社融的数据中也能略见一二。

社融现表外转表内趋势

央行数据同时显示，4月社会融资规模1.39万亿元，前值2.12万亿元，连续两月增长超出预期。另外，社融结构中呈现明显的表外转表内趋势。

中金公司认为，4月金融数据整体符合市场预期，并强于往年4月的季节性，与MPA（宏观审慎评估体系）考核、融资结构改变有关。从社融结构来看，监管收紧冲击债券和非标融资之后，信贷这一融资渠道有所放松，进而债券、非标转贷款，跟前期结构相反，表外转表内显著。

数据显示，4月份的新增信托贷款为1473亿元，环比减少1640亿元，同比增加1204亿元；企业债券融资为435亿元，环比增加119亿元，同比减少1931亿元；新增未贴现银行承兑汇票345亿元，环比减少2044亿元，同比多增3121亿元。

中信证券固收首席研究员明明在接受第一财经记者采访时表示，一季度银监会重点监管银行的同业业务和非标业务，是造成贷款从表外转表内的主要原因。

此前的3月份银监会下发的53号文要求，银行应自行统计理财资金非标准化债权资产的规模，以及该项资产余额在任何时点是否超过理财产品余额的35%，或本行上一年度审计报告披露总资产的4%。53号文还要求银行比照自营贷款管理流程，对非标准化债权资产投资进行投前尽职调查、风险审查和投后风险管理；并向投资者充分披露理财产品投资非标准化债权资产的情况。

一位信托人士对记者表示，在一季度非标监管趋严的情况下，行业整体业务量已有所缩窄。未来行业将更加重视非标贷款的合规性。

再提稳健中性 监管协调同步

值得关注的是，央行在同日发布的一季度货币政策执行报告中也提示了信贷扩张表现出强劲冲动。