巴菲特教会我们：不考虑风险收益比 就不算是价值投资(2)

赤子之心资本顾问兼纽约大学专业学院院长陈凯丰(Kevin Chen)告诉记者：“大浪淘沙的过程中，随着时间推移，价值投资一定是最好的，而那些只喜欢投机、炒概念的投资者一定会被市场淘汰。”陈凯丰强调，要有自己的指南针，投资是一门哲学，左侧交易更要耐得住“寂寞”，才能享受回报的“盛宴”。

做择时投资者

当下市场中所谓有价值的蓝筹股就没有存在泡沫吗?张存相认为，上市蓝筹股存在共性，但也不能忽视个性。“以茅台为例，因其知名度足够，增长稳健因此可以称之为价值投资股，然而是否茅台就能代表所有的蓝筹股，并不能妄下定论。”

同时，张存相指出，买入蓝筹股也需要择时，不是买入就能坐等回报。Howard认为，巴菲特很大程度上就是择时投资者，在切换增持和减持的时间点上都有近乎完美的表现。

近期巴菲特购入航空公司就是较好的例子。伯克希尔2016年下半年大举买入航空公司股票，成为达美航空、联合大陆控股公司、美国航空集团以及美国西南航空的前两大投资者之一。自去年四季度收购2442万份联合大陆控股公司股份后，巴菲特总持股数达到2895万股，占流通股的9.2%，一举成为美联航母公司最大股东。

Howard指出，航空公司经过20多年的整合，只剩下四家占据市场70%～80%的份额，市场消费的需求体量却有增无减，可以不断产生现金流，油价在40～60美元之间使得航空产业在未来3～5年利润可观，因此巴菲特实时作出调整和切换。

值得注意的是，联合大陆航空(UAL.N)股价自5月1日后6个交易日内5天上涨，从每股70.43美元上涨至78.55美元，累计涨幅11.43%。而此次因为巴菲特股东大会，往返奥马哈的航班座位供不应求，机票价格飙升数倍，各航空公司紧急新增数趟早晚航班，赚了个盆满钵满。

张存相认为，巴菲特看好消费股是因为，消费品市场稳定性较高，总体需求相对稳定。

陈凯丰则表示，消费品企业和产品不太容易作弊，能吹的“牛”相对较少，现金流也相对清楚。”陈凯丰建议，投资者不要仅仅跟风热点，而失去选择自己能看得到、用得着、想得明白的股票，与人性的贪婪博弈。“要投资现金流、估值方面不错的公司，也可以参与基建相关的公司。我觉得价值投资还是要服从最基本的投资逻辑，投资可以理解的东西是更稳健的选择。”