新规下分级市场萎缩 合并赎回市场面临抛压(2)

分析人士指出，新规下，分级B由于交易权限和门槛的限制，使得场内的流动性大为下降;同时可能导致分级基金整体出现较大折价，引发折价套利，分级基金场内规模也进一步收缩。

“大家还是比较担心新规后的赎回，新规后B份额卖的人多，买的人少从而导致折价。现在很多的套利资金通过把A、B买来赎回赚钱差价。只要比交易成本高，就可以通过赎回赚钱。”王超进一步表示。

不过，需要看到的是，如果A、B遭到合并母基金赎回后，分级基金就可能会卖出股票，从而对市场造成影响。甚至需要看到的是，新规后由于造成了资金供给量的下降，有可能导致投资者将手中的筹码抛售，甚至进而引发连锁反映。

另外，需要看到的是，目前分级基金的品种呈现出萎缩之势，约130只分级B中，规模在10亿份以上的只有13只，还有大概80只分级B的份额不到1亿份，成交额趋于边缘。在2015年的大牛市中，分级基金规模达到千亿规模，发展迅速，一些主打分级基金的基金公司得益，规模也排到前十。不过，随着新规的出台，这种局面恐怕难以再现。

可能导致减仓

新规后，第一只下折的分级基金B份额也出现。

2017年5月8日，国防B的基金份额参考净值为0.226元，触发0.250元的向下不定期折算阈值，即发生下折。这也是五一新规后，第一只下折的分级B。

截至5月8日，国防B的收盘价为0.226元，溢价率为17.7%。下折后，国防B杠杆倍数大幅下降，恢复到初始杠杆水平，溢价率降低。

集思录数据显示，截至5月9日收盘，共有12只分级B面临下折风险，分别是转债B级、互联网B、创业股B、可转债B、体育B、网金融B、券商B、煤炭B级、成长B级、军工股B、金融地B和传媒业B。

具体来看，转债B级、互联网B及创业股B下折母基金需要的跌幅在2%以内，下折的风险较高。

业内人士也指出，国防B的下折和新规没有关系，而新规只是针对于分级B份额的限购，下折主要还是由于跟踪指数的大幅下跌。

第一财经也了解到，分级基金重仓股较多集中在国防军工板块，航天电子、航天通信、海特高新、振芯科技等均是分级基金的重仓股。

而市场的一个担心是，如果分级A、B合并赎回后，对重仓的股票或板块会造成一定的影响。由于A份额多由低风险偏好的投资机构持有，若发生下折，多于出来的A份额转换成母基金后，就要面临市场的短期波动，可能会卖出持仓股票。