程实：法国大选尘埃落定 欧洲下一只黑天鹅在哪？(2)

同期，欧洲年均债务风险最高的5国为希腊、意大利、葡萄牙、比利时和爱尔兰（详见附图）。

值得注意的是，意大利虽然提供了第4高的欧盟财政净贡献，但是对欧盟的影响远不如法、德两国，与欧盟的政策争端近年来日趋激烈。其全要素生产率降幅和债务风险也位居欧盟前列。因此，由于介于主导国和非主导国之间，意大利承受了财政成本和制度成本的双重压力。

欧洲民粹势力的经济基础差异显著。随着欧洲民粹主义的兴起，“乌合之众”的非理性可能战胜主流理性，微观潮流可能背离宏观数据，从而导致黑天鹅风险。仅考察欧洲一体化的收益和成本，不足以全面、准确地评估各国的退欧倾向。因此，我们从以下两个维度出发，对欧盟各国的民粹势力基础进行比较：

第一，就业问题。国际金融危机后，欧洲民众特别是青年和底层民众的就业状况持续恶化，是本轮民粹势力崛起的主要原因。从绝对水平看，2016年欧盟失业率最高的5国为希腊（23.6%）、西班牙（19.6%）、克罗地亚（13.3%）、塞浦路斯（13.1%）和意大利（11.7%）。从相对变动看，2007-2016年，希腊、西班牙、塞浦路斯、意大利和立陶宛的失业率分别增长了15.2、11.4、9.2、5.6、和3.6个百分点，为欧盟最高。从结构层次看，意大利（19.9%）、保加利亚（18.2%）、罗马尼亚（17.4%）、克罗地亚（16.9%）和塞浦路斯（15.9%）的青年失业率位于欧盟前列。综合而言，意大利、希腊、西班牙、塞浦路斯和克罗地亚的就业问题最为严峻，为民粹主义提供了发展温床。

第二，居民收入。近年来，随着欧洲经济增长放缓，民众收入的降低和伴生的不安全感为民粹浪潮提供了充沛动力。从相对变动看，2007-2016年，欧盟人均GDP下降最多的国家为希腊（38.1%）、塞浦路斯（26.5%）、英国（19.8%）、意大利（19.5%）和西班牙（18.7%）。从公平性看，2015年欧盟基尼系数最高的5国集中于中东欧，依次为立陶宛、罗马尼亚、保加利亚、拉脱维亚和爱沙尼亚。从安全感看，2015年在匈牙利、塞浦路斯、拉脱维亚、克罗地亚和希腊的居民中，分别有72.2%、60.5%、60.4%、59.8%和53.4%的比例无法承担意外财务支出，具有最弱的经济安全感。综合而言，南欧和中东欧国家的居民收入状况更为恶劣，最有可能成为民粹政党上台的导火索。

多层的欧盟与潜藏的黑天鹅。在上述分析中，我们聚焦欧洲一体化的收益、成本以及民粹势力的经济基础，比较了欧盟各国退欧倾向的强弱。我们认为，当前的欧盟不仅“多速”，而且“多层”。除了正在退欧的“旁观者”英国外，各成员国在利益格局上分属不同层次。第一层，支柱国，包括德国和法国。这两个国家承担主要的欧盟财政支出，同时享有欧盟政策的主导权。其中，较之于法国，德国在欧洲一体化中获利更多，民粹基础更为薄弱，是欧洲一体化最核心的维护者和领导者。第二层，主要受益国，包括欧盟的大部分成员国。其中，借助欧洲一体化，西欧和北欧国家有效降低劳动成本增速，维持了国际竞争力；中东欧国家则得以引入大量投资，并接受中端制造业的转移。第三层，次要受益国，包括：意大利、希腊、塞浦路斯、匈牙利、葡萄牙、西班牙和克罗地亚。这些国家在欧洲一体化中的收益并未显著高于成本，同时受到民粹势力的冲击，将保持较强的退欧倾向。

展望未来，2017-2018年，共有16个欧盟成员国将进行重要选举（详见附表）。