神思电子高溢价收购再遭质疑：列装资质起风波(4)

不过，并购草案中也提示存在标的公司承诺净利润无法实现的风险，且存在标的资产的经营风险。经营风险方面，因诺微主要产品的最终客户类型较为单一，对公安、安全等行业的客户存在一定依赖， 若该市场内客户因自身产品需求变化或者与因诺微合作关系发生重大不利变化，将可能导致因诺微的经营业绩出现较大波动;因诺微也存在技术风险，随着行业技术的发展和革新，如果因诺微无法持续在技术上取得突破、保持技术优势，将存在技术竞争优势被削弱乃至被超越的风险。

这意味着因诺微方面承诺的三年扣非后净利润最终能否全部实现，还需要时间的检验。

机构集体蹊跷出逃

神思电子公布收购草案复牌后的首个交易日(4月26日)，股价便以跌停回应，且在第二个交易日再度重挫，而当日前五卖出方多为机构，颇有些蹊跷。

4月26日和4月27日，神思电子连连登上龙虎榜单。前一日的前五买卖方还是都是游资在博弈和抛货，其中游资累计卖出1791.08万元，整体全天净卖出950.87万元。

而次日的前五买卖方则是机构和游资之间存在较大的买卖分歧，买方均为营业部席位，而卖方中有4个席位是来自机构资金，累计卖出5123.65万元，当天净卖出3479.53万元，这意味着机构在集中抛货。

神思电子4月27日最低股价为20.71元/股，而这样的股价对应历史上同一股价的时间为2015年9月1日~2015年9月8日4个交易日以及2015年6月12日~2015年6月29日11个交易日，如果上述机构不是在上述时间段或者通过上市打新等低价位买入的，则这些机构存在割肉出逃的可能。

对于机构的集体出逃，多数中小投资者担忧机构抛货背后的原因是不看好此次收购。上述董秘办人士则回应称，去年12月12日之时整个创业板大多数股票都跌停了，当时公司股票也跌停了，而参照创业板指数以及同花顺计算机设备指数在上市公司停牌期间的行情，分别跌幅为8.34%、15%左右，“这次的跌很大一定程度是受整个行情和板块的影响，机构可能有这么个预期，所以反应到盘面上就不太好看”。复牌后的神思电子4月26日~5月5日累计跌17.87%。

然而另一个有意思的情况是，较为紧密跟踪神思电子的安信证券近期多次发布关于神思电子的研报，其中4月19日的研报中提到，“预计2017-2018年备考EPS分别为0.5和0.75元，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。”然而一周后的4月26日，该机构分析师发布的神思电子研报显示，预计的2017-2018年备考EPS依旧不变，但6个月目标价缩水至30元。

这也引发投资者的质疑，上述两份研报仅时隔一周，但变化却如此大。从两份研报的内容来看，4月19日的报告主要是对神思电子2017年一季度业绩的点评，4月26日的报告则是则是针对此次收购因诺微事件的点评。

从神思电子并购方案的公布时间来看，4月12日，神思电子发布收购草案，在4月18日收到深圳证券交易所发来的问询函之后，根据问询函的要求，该公司于4月25日发布修订后的收购草案。

第一财经多次联系安信证券撰写上述研究报告的分析师，以了解其在短期内变更神思电子股价目标价的原因，但电话总是提示“暂时无法接通”。