神思电子高溢价收购再遭质疑：列装资质起风波

一纸溢价逾20倍的并购方案让神思电子(300479.SZ)不仅遭到交易所的问询，也引来多数投资者对高溢价、承诺业绩能否兑现等质疑和担忧，而复牌首日股价跌停且机构集体出逃，更增加了市场对这次收购的不安并引发连连质疑。

针对收购标的因诺微科技(天津)有限公司(下称“因诺微”)主要产品应用于公安、保密等行业，而神思电子公告中称“标的公司生产、销售上述产品无需取得前置资质证书或行政许可”。近日，有投资者质疑因诺微可能存在无列装资质的违规销售问题。

对此，第一财经记者从多方获悉，列装资质并没有一个具体的证书或者行政许可，企业是否获得该资质是由公安部通过列装评审会来确定，因诺微的主要产品是于2016年11月份列装评审会，而在这之前则是采用向系统集成商销售核心软件的模式，没有直接跟公安部门进行交易。

相较而言，市场质疑的重心更多是放在高溢价收购、承诺业绩能否兑现等方面。一券商分析师认为，技术型企业账面资产其实不重要，重要的是收购之后能贡献多少业绩。虽然神思电子方面表示因诺微今年的业绩承诺兑现存保障，但因诺微也存在最终客户类型较为单一、技术等方面的经营风险，三年业绩能否全部兑现则还需要时间的检验。

此外，神思电子公布收购草案复牌后的首个交易日，股价以跌停回应，且在第二个交易日再度重挫，而当日呈现出机构集体出逃的现象，这一蹊跷行为也让投资者颇为担忧。

被质疑的列装资质

近日，一位投资者质疑因诺微可能存在无列装资质的违规销售问题，让市场对神思电子的此次收购再度打上问号。

根据神思电子公告，因诺微的主要产品为移动通信信号测量设备，该产品对应的最终客户主要为公安、安全等行业客户，2015年、2016年该类产品占整体营业收入比例分别为90.52%、92.10%。

在上述投资者看来，只要产品卖给公安、安全部门，就必须先取得列装资质。对此，深圳证券交易所在问询函中也提出“标的公司是否已取得生产、销售相关产品的资质”这一问题。

而神思电子在回复中表示，经检索相关行业主管部门的法律法规和政策规定，独立财务顾问和律师认为，标的公司生产、销售上述产品无需取得前置资质证书或行政许可。