五一节后压力来袭！首周就见钱荒 金融监管将集中落地(2)

在资金面偏紧，货币市场利率走高的情况下，银行的同业负债成本也有较明显的上升。

近期银行的同业存单发行利率再度回升，1个月AAA同业存单的发行利率回升到4.0%以上的水平，3个月和6个月AAA同业存单的发行利率回升到了4.5%附近，虽然比3月下旬的水平略低，但仍处于年内高位。

与此同时，新发城投债、信用债利率跳升。4月中旬以来，各类别城投债一二级市场几乎全线上涨，从到期平均利率看，以7年期AA级城投债为例，近10日上涨20个BP。从2016年底开始，信用债一直保持上行趋势，城投债与信用债趋势保持一致，至今已累计上涨100-200个BP.

从4月下半月以来新发行的信用债品种来看，有多达22只债券发行利率在6.50%以上(含6.50%)。其中，发行利率在7%以上的债券数量，也达到了7只。

利率的高企，已经让一些发行计划陆续取消。资料显示，近几个交易日，先后有万科、金地、新兴铸管等发行人的中票、短融取消了债券发行。

3、委外的赎回还未结束

假期当中，不少银行出面否认了赎回委外资金，但是随着二三季度委外资金到期，不续作的压力陡增，一些此前银行变相通过“委外”流向股市的钱被迫撤回。

“现在赎回的，基本都是亏损的，有提前赎回条款的。”国内一家保险系大型基金公司负责人表示，随着监管收紧，今年下半年大规模到期后，“不续作潮”会爆发。据西南证券估计，截至2016年末委外资金余额在3.7万亿元左右。

“去年委外量大，到期不再续作，以及委外机构做出一定调整。”一位券商人士认为，随着“委外”赎回，一些此前银行变相通过“委外”流向股市的钱被迫撤回。而且大部分委外资金带有杠杆，对于场内资金的影响其实并不小。

当前市场普遍将银行购买的非银理财称为“委外”，而严格意义上，可以提前赎回的“委外”是指为单一资金定制的资管计划或者基金专户，因其定制化，故多有提前赎回条款。而一对多的集合资产管理计划一般不可提前赎回，但当前监管环境下，到期不续作的概率很大。

由于监管对于金融去杠杆的态度坚决，银行体系缩表将持续进行，资金面短期内还难言改观。根据中诚信研究院的数据测算，为达到MPA考核的标准，多数银行都将选择缩表。