委外浮亏非银机构承压 基金经理如何应对(3)

从金融机构年初的规划上来看，很多银行今年在大力发展权益委外业务，不少非银机构也更为重视权益市场的研究。不过由于全社会的资本回报并没有提升，并不意味着对债券市场形成替代。值得注意的是，由于大量委外资金投向于高收益的信用债，随着委外的赎回与收缩，信用债可能面临一定程度的抛售。

货基收益率攀升

随着债市未来走势的不确定性加大以及基金行业市场环境发生的较大变化，流动性风险管控压力也日益加大。

去年12月份，在债市“黑暗时代”来临之际，货币基金普遍遭遇净赎回，甚至出现了货币基金总规模减少40%以上的情形，还有多只基金份额减少20%以上的。

在此背景下，不仅仅是基金公司关注旗下货币基金流动性，密切关注机构赎回情况和因子定价偏离度等，所有的货币基金投资机构也在关注货币基金的流动性问题，甚至有不少金融机构发文要求旗下产品注意货币基金流动性。

针对兑付赎回资金的流动性风险，某货基基金经理介绍道，“保持基金投资组合中的可用现金头寸与之相匹配，在基金合同中设计了巨额赎回条款，约定在非常情况下赎回申请的处理方式，针对投资品种变现的流动性风险，主要通过限制、跟踪和控制基金投资交易的不活跃品种(企业债或短期融资券)来实现。”

在通胀走高、经济不确定性较大、货币政策边际收紧的前提下，货币市场利率水平较高，现金类资产的性价比凸显出来。年初以来货币市场基金整体收益持续攀升，较2016年大幅提升。

业内人士表示，本周央行公开市场有1900亿逆回购到期，无央票和正回购到期，若央行不进行其他操作央行公开市场将自然净回笼1900亿。未来利率上涨仍是主旋律，将继续推高货币基金收益率。