汪涛：监管加强将推高市场融资成本(3)

金融监管的加强也将使市场利率保持在高位。我们预计央行今年不会提高基准利率，但监管加强会推高债券收益率和理财产品利率，也会推高企业和政府部门在债券市场融资的成本。债券市场融资成本上升本身对实体经济影响有限，毕竟一半以上的企业借贷是基于基准利率的银行贷款，而且最近两个季度PPI大幅上行，使得企业实际利率出现了大幅下降。加强金融监管更大的影响还是体现在整体信贷的增幅放缓上。

监管趋紧如果操作不当，可能加大今年发生信用事件的风险。尽管政府的意图是逐步降低金融杠杆，但由于金融机构间流动性趋紧和市场利率的上升，部分银行-非银融资链条错综复杂，可能触发影子银行信用事件蔓延成信用市场波动。

我们预计，金融监管的加强将是一个统筹实施、协调渐进的过程，也将是今年货币和信贷条件收紧的最重要推手。(汪涛系瑞银证券中国首席经济学家 、中国首席经济学家论坛理事)

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