多项中长期调控措施正在酝酿 房地产业有望实现软着陆(2)

尽管目前居民部门的杠杆水平整体不高，但2016年以来杠杆水平的快速上升带来较大隐患。中国人民大学副校长、中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春表示，从房贷增量来看，当前居民部门债务率快速攀升难以持续。国家金融与发展实验室的数据显示，近两年居民部门加杠杆迅速，仅2016年其杠杆率就上升了近5个百分点。就规模而言，2016年居民部门债务比上一年增加了6万多亿元。

国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶指出，居民部门如此迅速加杠杆面临较大风险。尽管以居民部门债务与GDP相比，中国处在相对较低的水平，但考虑到居民部门净财富仅占全社会净财富的40%-50%，远低于发达经济体70%-90%的水平，因此从居民债务占居民净财富的比重来看，居民部门的杠杆率水平非常高。

此外，其他一些隐性的杠杆值得警惕。民生银行首席研究员温彬说，首付贷、假按揭等变相加大了杠杆，可能导致后续出现一些风险。尽管不会触发系统性风险，但仍需警惕风险外溢。

在海通证券首席经济学家姜超看来，本轮房价上涨源于货币增速创新高，但如果未来金融去杠杆持续，银行同业融资增长趋缓，房贷利率上升压缩房贷需求，那么今年以银行总负债为代表的广义货币增速大概率将高位回落，房地产泡沫将难以维系。

警惕风险传导