央行时隔13日重启逆回购 但4月资金面仍承压(3)

4月资金面压力仍然较大

不过，分析人士认为，在缴税压力、MLF集中到期等因素叠加之下，4月资金面面临的压力仍然比较大。4月中旬，将面临4000亿～5000亿元的缴税压力；4月13日与18日则分别有2170亿元和2345亿元MLF到期。

另一方面，来自监管政策的收紧也决定了资金面”松不得”。

4月10日，银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》（6号文），提出了对十大类风险的具体防控要求，同时发布了《关于开展银行业专项治理工作的通知》（46号文），要求银行自查”监管套利、空转套利和关联套利”，自查范围涉及多项银行近年来普遍存在的套利和规避监管行为。

海通证券首席经济学家姜超表示，银行监管加强，金融去杠杆延续，需要关注政策执行力度；利率债短期承压，但中期仍有机会，信用债则需谨慎、防范风险。

华创证券首席债券分析师屈庆表示，监管收紧是慢变量，影响也将偏中长期，且限定了整体的市场环境。

他认为，在监管已经趋严的背景下，新的政策条例并不会引发市场的大幅反应(监管方向已经在预期内)，但是在监管落实的过程中，资产端的抛压对债市的影响将逐步显现。

“需要关注的是，在目前经济基本面和通胀数据并没有明显拐点变化的阶段，资金面和监管依然是影响市场的最主流因素，监管趋严大背景下市场基调已经确立，债券市场很难出现大的机会。”屈庆称。

在姜超看来，整个2017年仍需防范流动性风险。“2016年四季度央行货币政策收紧，货币基金赎回导致的资金紧张和债市调整记忆犹新，今年流动性风险防控仍是金融去杠杆下需要关注的重点。”