美联储“缩表”提上议程：人民币和债市要小心了(3)

天风证券预计，4月如果美联储没有进一步的鹰派表态，预计外汇占款流失规模参考2月份在600亿元左右，如果美联储进一步明确加息，预期会提前反映，则外汇占款流失可能在1000亿～2000亿元之间。

此外，防风险、抑泡沫、去杠杆的主基调也令债市前景存疑。4月10日，银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》（下称“6号文”），以及此前下发《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》，进一步印证金融监管改革势在必行。

过去很长一段时间，银行理财产品放量发行，募得的一定资金被交由委外机构管理。截至去年6月，大约40%的理财资金投向债券市场。在流动性充裕的情况下，委外机构通过回购协议来为其债券投资加杠杆，以增厚收益。在流动性突然收紧的情况下，债市的脆弱性则进一步彰显。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，6号文中，有关同业存单的说法表明，同业存单有可能纳入同业负债，但其具体影响取决于出台政策的实施力度。具体来看，6号文中对债市可能产生影响的规定主要有三条：一是银行业金融机构要加强统一授信、统一管理;二是严格控制投资杠杆;三是加强重点机构管控，合理控制同业存单等同业融资规模。