美联储“缩表”提上议程：人民币和债市要小心了(2)

在他看来，美元目前受到来自非美货币集团的挑战，如果美联储缩表(回收美元流动性)，将重塑美元价值，美元或再度走强。同时将进一步扩大与全球其他主要央行的政策鸿沟，中国或面临资金外流压力，导致人民币汇率承压。

“美联储进入加息周期，中美利差或进一步收窄，人民币资产的吸引力下降，人民币相对美元汇率或继续承压，中期来看，人民币贬值压力取决于国内经济增长动力与外部紧缩节奏的博弈。”夏春称。

美元指数上周五突破101.00阻力位，“地缘政治风险以及市场对美联储继续加息的预期升温有望支持美元，但对特朗普政府推进税改能力的担忧挥之不去可能带来一些不利影响，抑制美元涨势。”FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga告诉记者。

此前，主流机构分析师预计，人民币汇率在2017年底最低至7.1左右。不过，自2月以来，随着市场对人民币贬值恐慌的大幅缓解，中国外汇储备重新站上3万亿美元大关。未来需要注意的是，“虽然购汇需求大幅回落，但结汇意愿持续低迷，对未来人民币贬值和资本外流压力仍不可掉以轻心。”交通银行发展研究部刘健称。

债市面临内外挑战

就中国债市而言，近期央行坚持中性偏紧的货币政策，且监管层对于“穿透式监管”的决心愈发坚决，债券加杠杆以博取高收益的模式难以为继。

主流观点认为，经济周期见顶的基本面有利于债市，然而，如果美国政策收紧快于预期，从而导致中国外汇占款快速下降，可能不利于国内资金面，且中国也可能进一步收紧货币以避免中美利差过度扩大。