沈建光：日本的泡沫教训是否适合中国？(4)

三是中国一线城市资源的集中程度难以比拟。中国一线城市拥有其他城市无可比拟的资源与就业机会，独特的户籍制度又使得要素流通并不自由。同时，中国的住房租赁市场尚不成熟，租赁市场往往缺少契约精神，诸多因素造成了一线城市新市民往往倾向于在就业几年内便购置自有住房。而城市的高速发展与人口集聚，又使得教育、医疗资源等发展显得相对滞后且不均衡，这使得改善型需求，诸如学区房需求也十分旺盛。

从这个角度来看，中日房地产泡沫之下，购房者背景似乎不尽相同，一些简单的硬指标对比往往不能反映二者背后的背景差异。同时，通过上述分析又不难发现，中国特有的户籍制度、土地制度、税收制度亦对房地产市场泡沫形成影响巨大。

甚至基于此，中国民众形成了国家为房地产牛市背书的预期，加之前两年去库存政策使得信贷政策对购房市场的支持加大，诸多因素共同导致了尽管中国房地产市场已经泡沫化，但短期看来这个泡沫不仅不会破，而且会继续膨胀。要控制泡沫，短期的限购已经越来越没有效果，或许更多供给侧改革，特别是土地改革、户籍改革、房产税等税制改革长效机制的建设已显得更为迫切。(沈建光系瑞穗证劵首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

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