海通策略荀玉根：地产新政无碍春季行情(3)

数据来源：wind，海通证券研究所。

3.应对策略：步步为营，稳中求进

步步为营，跟踪政策和基本面变化。16年1月底2638点时我们就提出熊市结束进入震荡市，今年上半年延续去年1月底以来中枢抬升的进二退一式震荡格局，16年上半年2638-3100-2800点，下半年2800-3300-3000点，半年时间震荡中枢抬升近200点，源于基本面改善。去年12月初转向谨慎，1月初提出还需等待，1月下旬2月初乐观，这波行情源于数据改善、政策友好。春季行情变化一般源于基本面改善被证伪或政策面变紧，当前宏微观基本面数据良好，春季行情继续。地产政策紧是因城施策，货币政策没有系统性收紧，2012年来房市与股市间跷跷板效应更强。未来关注4月中一季度数据公布前后的政策动态，一季度数据好给去杠杆提供了更好的条件，特朗普百日新政推进中，关注可能出现的中美贸易摩擦。当前继续安心持仓，跟踪政策，步步为营。

消费升级+主题周期+价值成长，短期重视高分红类股。1月底2月初我们提出春季行情后，建议以消费类价值股为底仓，用一带一路、国企改革来进攻，《轮动到成长-20170226》提出春季行情轮涨到成长，并与行业分析师合作构建12只绩优成长股。行业演绎至此，建议均衡配置，A股已经进入二维投资时代，消费升级+主题周期+价值成长。收入水平上升和人口年龄结构变化推动消费不断升级，如白酒中茅台、吉利和长城等自主品牌汽车、家具中索菲亚、老板电器等品牌小家电、安踏体育等运动用品销售持续增长，目前重视中药保健。周期股需求端的逻辑有天花板，需要结合供给端或政策主题，所谓“主题周期”，如国企改革、一带一路、行业龙头等。两会期间国资委提出国有上市企业要做负责任股东，完善分红机制，3月18日中国神华公告拟分红逾590亿元，折合股息率达18.17%，高分红股投资机会值得关注。年报和一季报公告期，精选业绩和估值匹配的价值型成长股。

数据来源：wind，海通证券研究所。

风险提示：经济增速下滑、货币政策收紧、特朗普新政不及预期。