任泽平：为什么中美同时步入新一轮加息周期？(2)

风险提示：加息和流动性收紧；汇率贬值和资本流出；房地产调控；美联储加息超预期；央行货币政策收紧超预期；改革低于预期；债务风险。

正文

1、下游：热点城市调控升级，3月土地供应和成交下滑

3月17日北京楼市调控升级，郑州和广州也连夜出台地产限购新政。3月以来，一二线城市及周边诸多城市纷纷升级调控措施或加入调控队伍。根据房天下的数据，北京、郑州和广州等城市3月房价同比皆录得20%以上的同比涨幅，周边三四线城市房价也随之带动。从交易量上看，本周地产成交也环比回升，但是主要城市的同比增速却低于前期。3月第3周30城地产销售环比上升8.4%，一二三线城市环比分别为-0.8%、12.7%和7.9%。截至3月15日，3月30城地产销售同比-36.0%，较上周下降1个百分点，低于1-2月同比-23.2%。其中一二三线城市同比分别为-31.9%、-39.2%和-33.1%，除一线城市较上周上涨1.3个百分点外，其余均有所下降。这与去年3月高基数有关，2016年3月地产日均销量达到93.6万方，是全年的高点。

上周100大中城市土地成交面积环比大幅下降，除三线城市小幅上涨2.5%外，一二线城市降幅均超过50个百分点，一线城市土地成交面积为0.3月土地成交面积同比-28.8%，低于1-2月累计同比25.9%。其中一二三线均是同比下滑。从土地供应方面来看，上周100大中城市总体供应面积由805万方上升至934万方，一二线城市土地供较上周分别增加13万方和102万方，三线城市供应小幅缩减，由453万方减少至368万方。3月供地面积同比亦从1-2月的4.8%下降到-8.8%。但是一线土地供应面积增速始终保持高速增长(1-2月为213.0%；3月为443.7%).

3月前两周乘用车零售逐步呈现上升态势，但起步仍相对较低。第1周零售日均4.8万辆，同比下降10%，第2周日均销售3.98万辆，同比下降7%，降幅较第1周缩减3个百分点。批发市场走势也逐步走好，第1周日均批发4.86万台，同比略降1个点，第2周日销4.76万台，同比上升3%，较前一周上升4个点。

本周电影票房收入环比-24.6%，较上周下降4.8个百分点，观影人数和放映场次环比分别为-20.9%和-2.0%。同比来看，票房收入、观影人数及放映场次分别为-8.9%、-3.8%和33.8%，均有所下降。3月迎来春游出行高峰，近日，同程旅游发布了《2017居民春游消费趋势报告》，数据显示，明确表示有春游计划的受访者比例为61.08%，苏州、上海两地居民的这一比例超过了70%，出游意愿强烈。有明确春游计划的受访者中，21.07%的人出游预算在6000元以上，整体上1000至3000元的预算最多。

纺织原料价格继续上涨。本周中国纺织经济信息指数中的纱线价格指数和坯布价格指数环比上升了0.58%和0.13%，截至3月16日，3月纱线价格指数和批捕价格指数同比分别为27.8%、4.4%，较2月同比增速25.6%和3.6%提高了2.2和0.8个百分点。

集装箱运价指数下跌。上海集装箱运价指数(SCFI)环比下降1.9%，3月同比84.1%，较上周下跌1.8个点，但高于2月的71.6%。中国集装箱运价指数(CCFI)环比-0.7%，较上周下降0.2个百分点。3月同比14.1%，高于2月的11.9%。

2、中游：发电耗煤涨幅趋缓，钢价跌水泥涨

本周6大发电集团日均耗煤量环比下降2.7%，较上周下降2个百分点百分点。截至3月17日，3月6大发电集团日均耗煤64.4万吨，高于2月的55.1万吨。本周发电耗煤同比16.3%，较上周下降7.7个百分点，但高于2017年前两月累计同比15.8%，工业生产维持回暖走势。

本周盈利钢厂比率88.3%，较上周上升0.6个百分点。高炉开工率75.8%，较上周微幅上升0.3个点。螺纹钢环比下降0.7%，较上周下降1.4个百分点。本周螺纹钢价格同比上涨66.6%，与上周相比下降了6.7个百分点，低于2月同比80.0%，与1月同比66.5%基本持平。据中钢协统计，2017年2月下旬，重点钢铁企业粗钢日均产量173.79万吨，较上一旬增加5.84万吨，增幅3.48%；据此估算，本旬全国粗钢日均产量为228.72万吨，较上一旬增加6.98万吨，增幅3.15%。截止2月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1308.72万吨，比上一旬末减少117.82万吨，降幅8.26%。