华盖资本创始人许小林。摄影：史小兵

医疗投资背后的恐惧与贪婪

医疗行业不太可能靠资金来催熟，“由十月怀胎变成一个月”是不现实的，现在的泡沫是好公司与一般公司的估值差不多。

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文 | 《中国企业家》记者 李碧雯

编辑 | 米娜

5月15日，美国纳斯达克上市公司百济神州市值突破百亿美元，这让华盖资本创始人许小林感到兴奋，“在过去，医药研发型企业很难想象市值能突破百亿美元，而现在百济神州成为了中国生物医药公司第一家过百亿美元市值的公司，这是具有时代意义的。”

百济神州于2016年在美国纳斯达克上市，是第一个赴美上市的中国生物制药公司，旗下研发产品主要包括新型分子靶向药与肿瘤免疫研发，已有四个产品进入临床研究阶段。

而在A股，恒瑞医药也成为了今年以来最受追捧的白马股，旗下的抗卡瑞丽珠单抗已被纳入优先审评，截至5月23日，恒瑞医药股价累积上涨35.03%，市值达到近2657亿元。

生物医疗领域正迎来它的黄金时代，有资深医疗投资人早在四年前就已预测到了这个趋势，只不过没有预料到行业的上升速度会比他想象的更陡。

对于国内大多数投资机构而言，医疗投资还没有经历过一个完整的行业周期，在疯狂投资的同时，是否也需要警惕存在类似“灰犀牛”的风险呢？

高估值

在红杉资本中国基金董事总经理曹弋博看来，创新药企在美国和A股上市的几个成功案例以及国家对创新药的注册和使用的一些鼓励政策，让大家更加期待创新药投资的高回报。在估值上由于好的资产相对较少，而期待新进入创新药投资的资金量很大，因此相比海外同等质量的公司，国内这类明星项目享受了一定程度的“中国溢价”，同时也使得一些二线的创新药公司的估值预期得到大幅提升。

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