2016年，博杰广告仍然未完成业绩承诺，其实现的净利润(扣非)仅为9728. 48万元，完成率为33.84%。

2017年，三大并购标的均过了业绩承诺期，其盈利能力进一步下降。博杰广告、今久广告及We Are Very Social Limited实现的净利润分别为3370.79万元、4352.27万元、1814.38万元。由此可见，博杰广告的盈利能力再次大幅下滑，接近2016年净利润的三分之一。

同样，We Are Very Social Limited的业绩也大幅下降。2016年，其实现的净利润为3717.07万元。

“以2016年为例，123亿元营业收入，超过90亿元来自并购标的贡献，没有业绩考核压力，变脸并不奇怪。”5月8日，一长期从事并购重组人士向长江商报记者表示，45亿商誉压顶，蓝色光标还会存在业绩大幅波动风险。

财务费用年增九成，财务杠杆超5倍

2017年，公司的财务费用为2.90亿元，较2016年的1.51亿元增加了1.39亿元，增幅高达91.91%。对此，公司解释称，主要是受汇率变动影响，本期确认的汇兑收益下降所致。

此外，公司的管理费用高达10亿元，且呈现逐年增长之势。公司将其归咎于业务增长、规模扩大。而从其人工成本方面看，2010年，其有员工743人，2016年底达到6758人，员工数量增长8.09倍。同期，员工薪酬由1.02亿元增长至12.1亿元，增长10.86倍。

从现金流角度看，蓝色光标的财务压力不小。

近年来，公司应收账款增长较快，2012年为8.50亿元，去年底为60.99亿元，今年一季度升至67.26亿元，5年增长了6.18倍。同期，公司的流动负债由8.72亿元增长至去年底的77.48亿元，增长7.89倍。今年3月底，流动负债增至81.29亿元，同期，公司货币资金只有11.22亿元。而2016年以来，公司经营现金流持续净流出。

值得一提的是，去年9月及今年4月28日，北京证监局、深交所相继就蓝色光标14亿可转债项目进行问询。根据蓝色光标回复监管问询，去年8月，公司将5亿元募集资金补充了流动资金，至今未归还。此外，公司还计划使用6亿元募集资金购买理财产品。

针对公司现金流紧张局面，蓝色光标方面回应长江商报记者称，目前，公司银行授信充足，融资渠道较宽，下一步，公司会采取融资手段提供资产流动性，以及择机处置投资，补充现金流。公司还称，债务杠杆已从2016年的6.5倍下降至5倍，未来会下降至4倍。公司认为，4倍是一个比较稳健的杠杆。

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