上述数据显示，10年之间，蓝色光标的营业收入增长了45.58倍，净利润增长了4.16倍，增速可谓天壤之别。

对比数据发现，从2011年开始，公司的营业收入持续大幅增长，而净利润也在2011年至2014年间经历了高速增长。其原因是公司实施了大规模并购，如2011年，公司一口气收购北京思恩客广告、美广互动广告等3家公司，参股新加坡金融公关、香港殿堂公关等。此外，公司还以现金及发行股票的方式收购北京今久广告。2013年、2014年，公司又相继收购了博杰广告、We Are Very Social Litmited等公司。

如果以2012年的经营数据作参考，系列并购后，5年间，营业收入增长了6倍，对应的净利润却下降了5.93%。

32亿收购标的承诺期满后业绩剧降

蓝色光标营业收入与净利润不匹配与公司并购标的盈利能力下降密切相关。

在蓝色光标并购中，有三起较大规模并购值得关注，即4.35亿元收购今久广告、21.93亿元收购博杰广告、5.85亿元收购We Are Very Social Litmited82.84%股权，三起并购合计产生商誉25.88亿元，且均存在溢价。

高溢价收购伴随有高业绩承诺。彼时，今久广告的业绩承诺为，2011年至2014年扣非净利润分别不低于4207万元、5060万元、5796万元、6393万元。2011年，今久广告的净利润为4596万元。

博杰广告的业绩承诺更高。其交易对方承诺，2013年至2016年，博杰广告实现的扣非净利润分别不低于20700万元、23805万元、27376万元、28745万元。2012年，博杰广告实现净利润1.95亿元。

业绩承诺期，今久广告顺利实现业绩承诺，其2012年至2014年实现的扣非净利润为5060万元、5796万元、6393万元，分别超出承诺利润141.19万元、303万元、464.71万元。

博杰广告则没有这么顺利，业绩承诺前两年，博杰广告分别实现扣非净利润23243.35万元、28293.59万元，均完成了业绩承诺。而到了2015年，博杰广告实现净利润仅9480.03万元，未完成业绩承诺。前三年合计净利润完成率为84.89%。

2015年，蓝色光标净利润同比大降90.49%，仅为0.68亿元，其原因就是博杰广告未完成业绩承诺，计提商誉减值1.09亿元。此外，业绩承诺期满后，今久广告、We Are Very Social Limited业绩未达预期，相继计提商誉减值0.53亿元、0.44亿元。

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