被称为亚洲最大公关公司的蓝色光标(300058.SZ)正陷入增收不增利怪圈。

长江商报记者发现，早在2012年，公司营业收入在20亿元左右，净利润达到2.36亿元，而2017年，公司实现营业收入152.31亿元，同比增长23.64%，而净利润只有2.22亿元，同比剧降65.25%。

增收不增利背后或与并购标的在业绩承诺期满后盈利能力大幅下滑密切相关。

公开资料显示，2012年至2014年，公司曾耗资32亿元相继将博杰广告等三家公司收入囊中。去年，三家公司合计实现净利润9537.44万元，不及博杰广告2016年实现的扣除非经常性损益后的净利润。而当年，博杰广告的业绩完成率低至33.84%。

自2010年上市以来，得益于大规模并购，蓝色光标从一家单一的公关企业发展成大型营销传播集团，营业收入从几亿元劲升至百亿级。二级市场上，伴随大规模并购，股价曾一路上涨。2015年6月3日，公司市值高达479.14亿元。而在上周五，股价跌至6.77元，市值为147.72亿元。3年间，市值蒸发331.42亿元。

5月10日，蓝色光标回复长江商报记者称，经营业绩与去年同期对比仍然是增长趋势，各个业务板块的毛利率总体稳定，只是收入结构发生了变化。而面对如何应对公司现金流持续紧张局面时，蓝色光标称：“将择机处理资产，缓解现金流压力。”

10年营收增长45倍

净利润却起伏不定

营业收入持续高速增长，净利润却起伏不定，二者严重不匹配让市场质疑蓝色光标的持续盈利能力。

财报显示，2017年，公司实现营业收入152.31亿元，同比增长23.64%，而净利润只有2.22亿元，同比剧降65.25%，扣除非经常性损益后的净利润1.71亿元，同比下降50.87%。

纵览蓝色光标近10年来的经营业绩发现，公司的营业收入一直保持着高速增长之势。2008年至2017年，公司实现的营业收入分别为3.27亿元、3.68亿元、4.96亿元、12.66亿元、21.75亿元、35.84亿元、59.79亿元、83.47亿元、123.19亿元、152.31亿元，同比增幅为51.07%、12.32%、34.85%、155.40%、71.82%、64.75%、66.83%、39.61%、47.58%、23.64%，均为两位数的中高速增长。

同期，公司实现净利润分别为0.43亿元、0.48亿元、0.60亿元、1.21亿元、2.36亿元、4.37亿元、7.12亿元、0.68亿元、6.40亿元、2.22亿元，同比分别增长29.17%、11.75%、24.61%、100.54%、94.64%、86.30%、62.79%、—90.49%、844.84%、—65.25%。

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