Spotify试水“直接上市”

海外“独角兽”上市或另辟蹊径

在纽交所近日修改上市规则后，全球最大流媒体音乐服务商、瑞典公司Spotify成功于4月第一周登陆纽约证券交易所，股票代码为“SPOT”。其最受关注的无疑是其特殊的上市方式——直接上市(Direct Listing)。Spotify由此成为纽交所首家不发行新股、不通过承销商而“直接上市”的大型“独角兽”企业。

业内专家接受中国证券报记者采访时指出，直接上市制度的扩展已经引发市场关注，该制度可以使得企业上市更为便捷和节约成本，还能降低诉讼风险。但值得注意的是，该制度也存在一些弊端，并不是所有企业都适合该种制度，例如股价波动率可能会较高。因此直接上市制度可能只适合于那些知名度高、估值较好、无短期募集资金需求、现金流充足的“独角兽”公司。

纽交所应对竞争之举

直接上市是纽交所最新修订的适合“独角兽”公司的特殊上市规则。从具体操作来看，与传统的首次公开募股(IPO)不同，直接上市意味着公司不用发行新股，只需登记现有股票，即可在资本市场上自由交易。其另一大特色是不需要传统IPO的承销商，这可以为公司避免高额的承销费。

分析人士指出，纽交所之所以推出直接上市，直接原因就是为了应对竞争。

据统计，美国上市公司的数量从1997年最高峰的8616家到2016年的4633家，下降近50%。在过去的十几年时间里，对于许多大型“独角兽”公司来说，公开上市带来的问题已经超过收益，因此吸引力下降。

此外，2014年纳斯达克开放了私人公司证券交易市场，让那些处于发展阶段的私人公司也有机会获得机构投资者的资金支持，许多有潜力的初创公司因而很容易获得低成本融资。很大程度上，私募股权市场的资金和流动性已能满足初创公司的融资需求。纳斯达克一直是许多科技公司青睐的上市地点，苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书等全球市值很高的科技公司都在纳斯达克上市。而纽约证券交易所自上世纪80年代和90年代起便专注于资历更老、更成熟的蓝筹股，是工业、能源、银行等传统行业公司上市的首选地。由于其在规模和财务上的严格限制，阻碍了新兴科技公司在纽交所IPO。

随着IPO数量持续下降，难吸引优秀科创公司上市的问题引起了纽交所的重视，纽交所于2017年3月向美国证监会(SEC)提交了修改上市流程的提案，完善其上市标准，其中专门有一条就是Spotify这样寻求直接上市的“独角兽”公司可以视条件获批。今年2月初，纽交所允许公司直接上市的提案已获得SEC批准。

相关报道: