美团在摊一张随时会崩裂的大饼

虎嗅注：美团与滴滴的竞争简直是一出大戏。刚拿下摩拜的王兴，今天（4月12日）还参加了摩拜的全员大会以稳定军心。王兴说：“三年后，如果美团价值没有到达现在的三倍，我会觉得自己的工作做得很失败。”而最近如此活跃的美团，大概都是王兴在朝着自己对美团的定位前进。王兴曾经信誓旦旦地说，美团的未来是“Amazon for Service”。但是，像亚马逊一样，美团真的会迎来抱着大蛋糕、握着大把的现金流、高枕无忧的那一天吗？

本文转自公众号“teenager”（ID：teenager_cidic），作者：Cidic。

上周在飞机上写了一篇《即使收购摩拜，美团出行也无法逾越这“三重门”》，不断有资方的朋友和我讨论美团的问题，大家都关注的一个点是美团能不能让烧钱的局一直持续下去，能不能像亚马逊一样以自由现金流为核心只做大蛋糕不下刀。

自由现金流是个财务概念，要讲清楚颇为麻烦，这里我只解释下它的核心思想。一家公司的主力业务在毛利基本稳定的情况下，通过少量的固定成本和运营资金投入，就能获得大量的收入，那就会在很短时间内迅速积累现金流，这些现金流可以用于其他业务的扩张。

所以，即使企业一直没有什么净利润，只要自由现金流能够持续增长依然会非常值钱。亚马逊正是以自由现金流为核心指标，如此一路增长过来的，可以说是这类企业最好的代表。国内也有不少互联网公司一直在套用亚马逊的概念，继京东之后，美团成为最为积极的一家，王兴在许多场合反复提及美团要成为服务类的亚马逊，然而事实如何呢？

从表面来看，二者似乎确实有相似之处，美团从2010年成立以来四处出击，一路上，斩拉手网、吞大众点评、逼退饿了么、抗衡携程，当中还顺手制止了百度的搅局，美团在不同领域四处出击还能四处获胜，这点和亚马逊有相似性。另一方面，美团目前阶段要实现盈利难度非常大，根本没理由主动去套用市盈率估值给自己找不自在。

但是，我不认为美团可以用亚马逊的逻辑自洽，原因只说一条就够，美团的盘子太大，但占比够大的主力业务一个现金牛都没有。甚至很多人都没有明白，美团的主营业务到底是什么？团购？外卖？还是什么？

亚马逊在做大蛋糕，享受延迟的成功，美团却在摊一张随时可能崩裂的大饼。

团购业务模块：顶到天花板，骑虎难下

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