方正证券研报认为，投资收益属于非经常性损益，但腾讯仍有较多投资公司库存，将在未来较长一段时间内实现收益。“投资收益对公司利润贡献份额日益增加，通过赋能（流量与资本的扶持）巩固了腾讯在互联网的布局。经我们匡算，本期期内盈利刨除其他收益净额（考虑所得税影响）环比微降2%。”

刘兴亮认为，基于巨头主业的广泛盈利，财务因素只是其投资的次要推动力，巨头投资，更多还是为了战略目标，“打造自身的生态”。

刘兴亮的说法，和独角兽创始人想法基本一致。美团CEO王兴就曾对经济观察报记者表示，“腾讯是重要股东，也是非常重要的战略合作伙伴。”据王兴披露，美团与腾讯合作，不光是资本、业务层面，也不仅为简单的流量合作。“我们是完全信赖对方的方式，彼此实现数据的实时全量互通，这样对美团给消费者提供好的体验有很大帮助，对腾讯进一步提升自己的流量也有很大帮助。在业务的各个层面、各个角度上，我们都跟腾讯有深度的合作。”王兴说。

永辉超市（601933.SH）2017年年报也显示，其去年9月推出永辉生活微信小程序，半年内获新客73万，此外，永辉将在今年推进辉腾2.0全流程拉通落地。在去年末，腾讯宣布入股永辉。

值得一提的是，同样入股，腾讯与阿里路径存在着显著差异。腾讯倾向于“去中心化”路径，特点是低持股、低控制乃至不持股，打造自身生态。阿里则延续一贯的高度控制模式，全资收购饿了么、高德地图、合一集团（优酷土豆）等，均是案例。

对于上述状况，刘兴亮认为，入股模式基于两家巨头的实际运营模式，但从实质上，只要入股，就意味着“站队”，持股比例不是根本问题。“就算持股较少，但巨头生态也具有掌控力。”

　　双刃剑

对于独角兽们来说，接受巨头投资，也是把双刃剑。

一方面，阿里、腾讯对年轻企业基本上没有传统风投和私人股本公司设置的时间限制，给予其充足的安全感。同时，两家巨头日益在多个行业和地域展开竞争，这意味着，年轻企业日趋陷入非此即彼的阵营，由此带来，他们将在两大竞争对手的角力中沦为棋子的可能性。此外，拒绝某一家科技巨头的资金可能是代价高昂的，或意味着被封杀。

有零售行业创业者告诉经济观察报记者，想在这一行创业，只有去巨头们看不上的细分市场，“数据的事绕不开，所以只能打造小领域的小生态，我们有跟BAT谈过，目前保持独立，至于未来（是否接受巨头入股），也不知道。”

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