创业生态谁主沉浮：这些捕手们“赢者通吃”

贺泓源

在新一轮独角兽浪潮中，腾讯、阿里巴巴（阿里）毫无疑问是大赢家。

去年12月，胡润研究院发布的《2017胡润大中华区独角兽指数》显示，在大中华区，独角兽企业总数达120家，其中，腾讯捕获21家，阿里系捕获11家，均成绩斐然。在上述榜单中，胡润对独角兽定义为，外部融资且估值超十亿美金的优秀企业，数据截止日期为去年11月30日。

腾讯、阿里成为赢家背后，“通吃”效应显著。有观点认为，两家巨头正在把亚洲的传统PE/VC边缘化。高榕资本（BanyanCapital）创始人张震对外表示，一些较为传统的资本来源正在被边缘化，因为“创业者需要资源和流量”，而这些只有大型互联网公司才能提供。

“传统投资者主要关注财务回报，而腾讯、阿里更在意自身的战略目标，外加流量加成，一定程度上，对创业者利大于弊，但缺乏更多选择，本身不是一件好事，这一局面，最近两三年都不太会改变。”DCCI互联网研究院院长刘兴亮向经济观察报记者分析。

“赢者通吃”

前述榜单显示，大中华区120家独角兽企业，整体估值总计超3万亿元。

独角兽榜单一大特点是，头部相当集中，且占据了大部分资源。榜单排名前十的企业共有12家（存在并列的情况），囊括了8家超级独角兽企业，整体估值近1.68万亿。其中，互联网金融行业蚂蚁金服以超过4000亿估值高居榜首，超级独角兽企业滴滴出行（滴滴）位列第二，小米、美团点评（美团）并列第三。今日头条、宁德时代、陆金所都以超过1000亿估值排名第五，飞行机器人大疆紧随其后。并列第九的是来自于互联网服务行业的口碑、饿了么，物流服务行业的菜鸟网络，以及京东金融。

另一大特点是，投资机构相当集中。据胡润研究院不完全统计，红杉资本捕获上榜独角兽企业27家，腾讯和经纬中国分别捕获21家和15家。这三家机构投资组合较为集中在互联网服务、电子商务、文化娱乐、物流服务及汽车交通行业，其中红杉资本捕获了较多物流服务行业独角兽。

值得注意的是，阿里系在独角兽总量上，仅排名第7，但在排名前十独角兽中，显得相当突出。蚂蚁金服、口碑、菜鸟网络、新近被全资收购的饿了么，均为典型的阿里系。腾讯系旗下，则包括美团、京东金融。两家巨头均对滴滴，有所投资。

巨头入股，对独角兽们来说，与基金并不可同等而语。多位投资界人士向经济观察报记者分析，巨头入股，实质上意味着站队，对双方都具有“战略性”与风险性，但产业基金就相对单纯，追求财务汇报。“两者对被投企业话语权，亦存在显著差异。”

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