实际上，“独角兽捕手”只是腾讯、阿里投资一隅。Mergermaket报告显示，腾讯过去5年，总并购投资额接近625亿美元，其中，2016年投资213亿美元，即1400亿人民币，相当于拿其当年总收入的97%做了投资。阿里过去5年总并购投资额达419亿美元，其中，2016年投资135亿美元，即900亿人民币，相当于其当年总收入的56%被拿来做了投资。腾讯和阿里在过去5年一共已经在全球投资了1000亿美元。基于庞大的投资额，天风证券直接将腾讯定义为“全球科技基金”。

产业观察者笪兴称，巨头们热衷投资，很大原因在于，防患于未然，广泛投资，以防自身随时被颠覆，此外，激巨头间的激烈竞争，也促使巨头在对外的主营业务上大量投资，以通过“代理人战争”实现牵制目的。笪兴就读于芝加哥大学MBA、从事过战略咨询、互联网、PE投资工作。

腾讯和阿里在国内市场的触角范围，也使得美国大型科技集团相形见绌。麦肯锡（McKinsey）数据显示，美国大型科技集团在其国内市场风险投资总流量中的占比不足5%，而阿里巴巴和腾讯在中国内地风投流量中的占比达到40%-50%。

“在国内投资圈，有一句戏语是，只要到了C轮，就必须接受BAT的投资，否则你就玩不下去，因为巨头无处不在。”刘兴亮说。

双选会

腾讯、阿里广泛投资，背后有着切实的商业逻辑。

笪兴撰文称，广泛投资，有利于缓解巨头对于自身随时被颠覆的焦虑。“中国科技行业发展的速度太快，你无法预测明天会发生什么，也不知道下一波风口可能会创造出什么新的准巨头，所以，科技巨头才需要更加焦虑地跨行业投资。”

另一个原因，是激烈的巨头间竞争，也促使巨头在对外的主营业务上大量投资，以通过“代理人战争”实现牵制对手目的。实际上，腾讯和阿里的确在各自的主场进行了大量的投资。腾讯投资京东是一个最好的案例，同时，阿里在社交领域的焦虑和投入也一直没有停下，投资陌陌、控股微博、强推来往和钉钉，都是对腾讯的社交领地主导地位的反扑。

财务因素或是最不重要却最实际的原因。腾讯控股（0700.HK）2017年四季报显示，在四季度，腾讯营业利润为257.24亿元，同比增长85%，环比增长 13%。营业利润率达38.7%，同比上升7pct，环比上升4pct。营业利润率的上升，投资收益占据重要作用。2017年，腾讯投资的五家公司（Netmarble、Sea、搜狗、众安保险、易鑫集团）实现IPO，其中众安保险、Netmarble、搜狗因IPO而摊薄产生收益为57亿元，易鑫因首次公开售股后将其可赎回工具转为普通股产生视同处置收益约37亿元，处置及视同处置投资公司收益总项达135亿元。受此因素推动，当季度归属于腾讯的净利润为207.97亿元，同比增长98%，环比增长16%。净利率为32.57%，同比提高8.6pct，环比提高4.89pct。

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