王石七年赚10亿？万科：最多2亿 权威详尽解读在这里(2)

　　王石炒股赚了8.3亿？

“王石7年获益10亿？”大摩财经在文章标题中用了问号。但在文章中，该公众号详细列明了这个他们总结的，支撑这个结论的论据，搜集论据的过程显然花了不小的力气，但是万科管理层指出，大摩财经搞错了。

在大摩财经推导出的10亿收益中，大头来自通过员工持股计划获得的股票收益，其称王石的这部分收益达到了8.3亿元。计算收益需要两个数据，一是本金，二是回报率。大摩财经计算，代表万科管理层的资管计划国信金鹏分级1号持有4.49%万科A股份，最初实际出资仅13.66亿，目前市值186亿元，万科管理层获得高达13倍的投资回报。王石2014年-2016年三年的经济利润奖金之和均为6447万元，这些奖金全部封闭用于资管计划的自有资金，高达13倍的回报率意味着，王石的收益达到了8.3亿元，且不包含2017年的经济利润分配及投资回报。

但记者了解到的情况却非如此，上述持股计划的本金大概14亿，负债大概36亿，四年的总利息大约11.5亿（在计算成本时只能算一半，因为有些利息是后付的，相当于自己全周期平均投入了5.5亿），按照2月22日的收盘价33.7元计算，最后的累积回报率是（166-36）/（14+5.5）-1=5.67倍。

大摩财经更大的失误在于，将其估算的2014~2016年三年的经济利润奖金（合计约28亿），作为计算收益的起点，但实际上，万科合伙人持股计划购买股票的时间起于2014年5月，终止于2015年1月，其后再无增持行为，其动用的起始本金也只是万科管理层留存的2010~2013年经济利润奖金（合计约14亿），整整高估了一倍。

“本金高估一倍，收益倍数高估一倍，那所谓8.3亿，实际被高估了整整四倍。”谭华杰在股东大会上表示，但他同时强调两点，第一，即使这两个亿，也不可能理解为王石从万科获得的收入，因为这是股价上涨带来的浮盈，和其他股东持有股票获得浮盈没有任何区别。其次，王石不可能直接获得这两个亿。由于万科合伙人并不直接持有万科股票，更不可能通过合伙人持股计划在二级市场抛售自己的股票，相应股票只能继续留存，前面的人即使要退出，也不可能按照二级市场的价格来套现，只可能大打折扣，让后面的人来接盘。所以实际能兑现的收入，将会明显低于其名义市值。