嘉禾生物IPO前怪象连连 补发差错公告一个接着另一个(2)

存货占流动资产的比例最高，稳定在56%以上，超过半数，且绝对金额逐年增长；应收账款占流动资产比例紧随其后，在18.28%-27.33%之间波动，绝对金额同样逐年增长，且增长率高于存货，2017年6月底的应收账款比2016年期末增长幅度高达58.2%。

拥有如此高比例的应收账款，嘉禾生物的坏账比例却比较“乐观”，1年以内坏账准备比例为0.5%，4-5年坏账准备比例为50%。相比嘉禾生物公布的同行业新三板企业，其坏账准备比例无疑是最“乐观”的。

▲数据来源：记者据年报资料整理

值得注意的是，2016年和2017年6月30日，嘉禾生物应收账款的前五大客户中均出现了关联方上海纽耐源国际贸易有限公司的身影，其2016年应收账款占应收账款余额的比例较第一大应收客户差0.65个百分点，2017年6月30日较第一大应收客户差4.71个百分点。

▲数据来源：申报稿

OEM业务亏损

募资项目欲“扩大产能”

招股书显示，嘉禾生物除了植物提取物的主业之外，还进行拓展业务链的尝试。

2016年，长期扮演原料商角色的嘉禾生物开始尝试走代工的路，其美国孙公司Excelsior保健品的OEM车间投入使用。

嘉禾生物OEM业务自投产以来迅速带来了收入，虽然收入占比不足6%，但是OEM业务收入从697.06万元增长到2481.14万元，增长速度并不慢。

从盈利能力看，OEM业务暂未带来盈利。

▲毛利率数据来源：申报稿