阳光城406亿扩张现高负债危局 大股东股权质押超九成(2)

根据阳光城11月25日发布累计新增借款的公告，今年前9个月，公司银行贷款余额增加150.20亿元、债券余额增加35.15亿元、非银行贷款余额增加172.54亿元，合计借款余额较去年底新增357.89亿元。

数据显示，截至去年底，阳光城合并口径下经审计净资产金额为189.24亿元，借款余额为693.76亿元。而截至今年9月30日，其借款余额为1051.65亿元，前9个月累计新增借款额已超过去年末经审计净资产的20%。

阳光城称，今年前9个月负债大幅增长，主要系房地产并购业务增加所致。新增借款对公司偿债能力影响可控，公司将合理调度分配资金，确保借款按期偿付本息。

不过，从短期偿债能力指标看，尽管阳光城的流动比率达到1.67倍，但速动比率仅为0.51倍，这表明公司的短期资产变现能力不强。

值得关注的是其一年内到期的非流动负债，去年底只有38.76亿元，今年9月底猛升至246.87亿元，增幅高达536.92%。一年内到期非流动负债猛增将急剧加大阳光城的短期偿债压力。

大举并购资产规模7年增长32倍

阳光城急剧膨胀的高负债与其大肆并购扩张密切相关。

1996年12月18日，阳光城登陆资本市场，至今已近21年。在地产黄金时代，阳光城的规模有限，在全国市场上籍籍无名。

数据显示，1996年上市之时，其实现净利润0.11亿元，10年之后的2006年，其净利润也只有0.16亿元，几乎没有什么增长，其间的2002年还出现过亏损。直到2008年，其营业收入为8.40亿元，不到10亿级，净利润0.60亿元，不到1个亿。

从2011年开始，阳光城的营业收入和净利润数据急剧放大。2011年，其营业收入为32.29亿元，净利润为3.12亿元。去年，其营业收入达到195.98亿元，较2011年增长了6倍，同期净利润为12.30亿元，增长了4倍。

与此同时，阳光城的资产规模快速攀升。2010年底，公司的总资产为59.04亿元，而今年9月底达到1963.86亿元，不到7年时间增长了32.26倍。增长最快是2014年以来，其年度增长239.44亿元、502.58亿元、759.55亿元。今年前9个月的增长规模超过去年2015年、2016年两年的总和。

资产规模急剧增长，缘于阳光城的大规模并购。

长江商报记者不完全统计，去年至今年9月底，阳光城共进行了22起收购，合计资金高达406.54亿元，其中收购的地方性房企达到31家，这还不包括通过竞标拿下的地块。