阅文真值700亿吗？收入不多构成复杂 不看好成长空间

2017年11月8日，腾讯旗下的阅文集团（772.HK）在港交所挂牌上市，开盘上涨约63%，报收于90港元，市值达到816亿港元。

2017年11月29日，阅文集团收于92.7港元，市值840.25亿港元（折合711亿元人民币），相当于2016年净利润的2341倍。

2017年上半年，阅文集团净利润奇迹般地达到2.13亿，假使全年净利润达到5亿，当前市值对应的动态市盈率仍高达142倍。

2016年才刚微利3036万元（2014年以来合共亏损1.3亿），阅文集团超700亿人民币的市值是否高估，主要取决于它的发展潜力。

　　收入不多，构成复杂

向读者提供付费在线阅读服务是阅文集团获得收入的主要路径。招股文件披露多数读者选择按阅读字数付费。平台亦提供月度套餐，订阅者购买付费内容时可享受折扣。

2015年，阅文集团下大力气开拓多元化业务，版权运营、纸质图书、广告等业务全面开花，全年在线阅读业务收入占营收的比重从2014年的97%剧降到60%。

2016年，在线阅读业务占比回升到77%。

2017年上半年，在线阅读业务收入达16.34亿，同比增长126%，占营收的比例回升到85%。非在线阅读业务收入2.9亿，同比增长5%，占营收的比例较2016年同期下降了13个百分点。

看来阅文集团的多元化进程不如预想的顺利，临到上市还要靠在线阅读业务冲量。

　　虽然在线阅读业务年营收不过二十亿，但结构颇为复杂，给人拼凑之感。