阳光城货币资金已无法覆盖短期债务 房企财技受挑战(2)

李霄霄认为，房企融资呈现进一步收紧趋势，短期内融资环境不会放松，房企也将面临更大的资金压力。

　　融资利率上升

在融资总额持续下滑的同时，融资成本也大大提升。从10月各房企公布的融资数据来看，仅有1笔利率小于5%，而最高年利率的一笔高达8.7%。

10月26日，中南建设（000961.SZ）一口气公布了多个为子公司提供贷款担保的消息，包括以6.1%的年利率向渤海银行贷款2.5亿元、6.65%的年利率向民生银行借款8.5亿元、以6.8%的年利率向中信信托借款5.5亿元。

中南建设还把子公司杭州锦易6.2亿元的特定债权转让给平安信托，为期一年，年利率为8.5%。此外，最高的一笔是以8.7%的年利率把南通新世界、中南常熟金锦公司21亿元的本金及利息等应付款项权利转让给平安信托。

无疑问，高额的资金成本将大幅吞噬上市公司利润，中南建设知此而为，其背后是公司经营和财务指标的恶化。

中南建设三季报显示，截至今年9月末，公司营业收入为190.2亿元，同比下降1%，净利为4.03亿元，同比下降17.27%（其中第三季度下降67.18%）。经营活动产生的现金流量净额为-0.1963亿元，同比下降99.13%，这意味着公司销售不畅、拿地耗资大、现金回笼难。

报告期内，中南建设短期借款激增114.11%至73.37亿元，一年内到期的非流动负债为21.5亿元。尽管公司销售回款增加，使持有的货币现金增加至125.75亿元，能覆盖短期借款，但公司经营性现金流净额已转负，假如行业环境无法改善，销售回款减缓，公司财务压力将急速提升。

在此波中型房企的进击中，多家房企提出千亿销售目标，利用杠杆成为不可缺手段。但另一方面，快速攀升的负债率、高昂的资金成本成为悬在空中的达摩克利斯之剑，在行业下行周期加大坠落风险。

　　房企财技受挑战

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲指出，寒冬已至，目前企业已普遍感受到国内资金池的收紧。

中信证券研究部数据显示，房地产企业信用债发行经历了三个阶段：一阶段是2015年前，地产债发行门槛高、发行规模极低；二阶段是在2015年、2016年，去库存期间金融环境宽松，地产债发行规模和净融资额快速攀升创历史新高；三阶段是2016年四季度后，政策原因，房地产信用债发行规模和净融资额呈断崖式下降。