海澜之家的轻资产模式：成功背后埋下隐患(3)

有媒体对此分析称，通过这样的“轻资产模式”，海澜之家的库存风险被转嫁给了众多上游供应商。控制住上游的“产品企划和品牌管理”、下游的“供应链管理和营销网络管理”，中间部分的“产品设计、成衣生产、运输配送”环节则被外包出去后，海澜之家自身只扮演一个找厂家贴牌生产、打通服装产业链上下游的角色，在扩张成本和路径上自身承担的风险大为减少。

海澜之家的年报中也有类似表述：“公司对供应商具有较强的议价能力。”

一名业内人士接受《中国经济周刊》记者采访时说，海澜之家所售商品从供货商处赊账订货而来，并签订滞销商品可退货条款，库存商品及委托代销商品的滞销风险被间接转嫁给上游供应商。“库存中很大比例是滞销款，海澜之家则把这部分风险转移给上游供应商，服装代工厂的压力确实比较大。”

这种“轻资产模式”在转嫁经营风险的同时，也带来了高存货和高负债。

从海澜之家上市后的存货周转和占比可以看出，在大多数的时间里，其存货占比始终保持在35%以上，有时甚至超过40%。2017年上半年数据显示，海澜之家存货账面余额高达86.75亿元，其中库存商品为57.92亿元。回看往年数据，2015年海澜之家存货量为95亿元、2016年为86亿元，连年居高不下。

该公司2016年资产总计为243.77亿元，总负债合计142.68亿元，负债占比较高。

市场分析人士认为，表面上看，随着门店数量增多，存货一直保持较高比例和规模的话，如果市场环境发生重大变化，或者竞争加剧导致存货销售放缓、售价下跌，公司的风险将会凸现。同时，公司“轻资产模式”会带来财务风险，容易出现造假和过度包装情况。

　　零研发项目

2002年，海澜之家进入男装市场时，瞄准的是“商务人群”，当时商务人士的需求比较简单：西装、西裤和衬衫，或者POLO衫。过去10余年，海澜之家凭借着这几款基础品类，成功占领了大片市场。但随着消费群体的更迭变化，当初的“商务精英”步入中年，80后、90后成为年轻新一代的主力消费群体，他们对于“商务正装”的需求并不强烈。

而受访的年轻人告诉记者，由于海澜之家的品牌形象定格多年，更像是中老年男人的“专属衣柜”。他们认为，自己的父辈很喜欢海澜之家，因为该品牌的衣服价格不贵而且购买便捷。