海澜之家的轻资产模式：成功背后埋下隐患

“海澜之家”这家成立20年的服装品牌，在重金聘请印小天、杜淳和林更新等一系列当红小生为代言人后，再加上强大的广告攻势和独树一帜的“轻资产模式”，在全国大中小城市里迅速攻城略地、遍地开花。

截至今年6月末，“海澜之家”开业的系列品牌店达5491家，其中“海澜之家”品牌4376家、“爱居兔”品牌827家、其他品牌288家。

这家在全国范围内疾速跑马圈地、加紧布局扩张的服装企业，通过借壳凯诺科技实现A股上市。经过数年扩张和经营，其市值迅速膨胀，截至今年11月7日，流通市值高达435亿元，成为沪深两市服装板块第一股和龙头标杆企业。

在人们惊叹其成长之快、扩张之猛的同时，一系列耀眼光环背后的弊端和隐忧随之而来。除了加盟商和供应商吐槽其占用资金外，海澜之家的“轻资产模式”也饱受诟病。该模式在推动门店快速复制和企业高速扩张之际，也带来了高存货和高负债：加盟商不承担存货滞销带来的风险，海澜之家与供应商签订滞销商品可退货条款，也不承担尾货风险，容易造成加盟商、海澜之家运作平台对产品滞销不敏感，进而可能漠视消费者的需求、服装质量和款式。

近3年鞋服行业整体业绩欠佳，海澜之家的营收和净利虽同比增长，但其增速已处于逐年大幅下滑之势。海澜之家2016年年报显示，其营收和净利分别同比增长7.39%和5.74%，而此前的2014、2015年，其营收和净利的同比增速分别为72.56%和75.83%、28.3%和24.35%。

　　海澜之家更像类金融企业？

海澜之家2017年半年报显示：“在采购环节主要采取零售导向的赊购、联合开发、滞销商品退货及二次采购相结合的模式，与供应商结为利益共同体，充分利用了服装生产资源。商品以赊购为主，货款逐月与供应商结算，减少采购端的资金占用。”也就是说，海澜之家的绝大部分产品都是从供应商处赊账订货而来，直接发往门店销售，且应付账款账期比较长。

2016年年报显示，海澜之家公司期末应付账款余额为75.08亿元，应付账款周转天数为267天。也就是说， 2016年，海澜之家占用供应商资金达75亿元，且所占用巨额资金的时长最多达267天。