美特斯邦威大败局：昔日徐翔“玩伴”今日市场的弃儿(3)

当然风云君之所以不买美邦服饰（002269.SZ，此代码请与下面截图对照）不光是其有惜字如金的董秘，更有当年白衣大葛葛徐翔的传说。

2015年股灾时期，曾经有个大V在微博上发布了一道谜语题，我在这里转载一下：

这道谜语放在当年那是相当的难，不过时过境迁，风云君已经知道了B和C所指为何。C是高管几乎因为救市几乎集体沦陷的中信证券，而B则指当年的私募大佬徐翔，他在美邦服饰的表现则是神一样的存在。

2014年9月26日（周五），徐翔通过大宗交易以每股9.72元的股价分别买入美邦2600万股和2030万股。

9月29日（周一），徐翔则以10.72元和11.26元的均价将前一交易日购买的美邦在二级市场全部抛出，获利近6000万元。

这持股的周期之短令人咋舌，简直是在与我们散户比速度啊。但是就在抛出的同时，泽熙（当年徐翔旗下基金）以9.82元每股购买5055万股，又在2015年4月清仓完毕。

徐翔炒美邦半年获利4.5亿元，其炒股半年的利润是上市公司2014年净利润的3倍，看来徐翔确实不是一般人啊。

不过这里有三件事情需要说明：

一件事情是控股股东华服（周成建和胡佳佳是其股东）于2014年9月23日宣布拟通过大宗交易减持上市公司股份，三天后美邦服饰发生光大证券宁波解放南路等4家“徐翔概念”营业部通过大宗交易承接5055万股美邦股份，成交价格9.72元/股，当日美邦收盘价为10.83元/股。

二是2016年1月，周老板曾短暂失联，美邦亦因此停牌核查。根据业内说法，周成建被带走的原因正是因为自己的浙江老乡徐翔。

三是如今徐翔案已经真相大白，而徐翔案涉及的13家上市公司中正有美邦服饰。如此看，周老板之所以选择退居幕后，把公司交给自己的女儿胡佳佳，表面上看是因为自己最后几年经营业绩不佳才退居幕后，实际上或许是不得已而为之。

五、胡佳佳的首份成绩单

胡佳佳于2016年11月走马上任，上市公司认为，对于客户群体以年轻人为主的美邦来说，管理层年轻化有助于企业重回正轨，并表示要聚焦主业，回归初心。

2017年中报可以称为新管理层的首份成绩单。

从主要财务数据看，美邦服饰2017年中报再次亏损，虽然亏损幅度较去年有所减少，但上市公司预计前三记录亏损10782万元至15404万元，看来今年很可能实现扣非净利润连续三年亏损；

而经营性现金流从2016年的1.13亿元下降到目前的8900万，也让人担心盈利质量的问题。

于是风云君就对比了最近几个季度美邦服饰应收账款周转天数和存货周转天数，如下图：

我们发现美邦服饰的周转天数在14年末和15年初有所下降后，从16年初又恢复了上升趋势，并且无论是存货周转天数还是应收账款周转天数都在新任管理层接手后创出了新高。我们也横向对比了几家可比公司的存货周转天数，如下图所示：