口子窖业绩高增长掺水？营收仅有古井贡一半底气何来(3)

分析认为，目前，一线品牌与二线品牌、二线品牌之间的竞争愈发激烈。在没有找到新的方法和路径时，选择布局省外市场，对于口子窖来说并不是很好的选项。

太平洋证券的研究认为，其在省外市场主动收缩进行调整，通过一地一策的运作方式，优化并淘汰不具备发展潜力的经销商，导致收入下滑。

另外，口子窖清理部分省外经销商还有一个重要原因在于口子窖省外市场的货大部分都回流到省内市场。

原口子股份改制国有法人股四年清空

上演先上车后买票政府批复迟到九年

资料显示，1994年6月18日，淮北市口子酒厂和濉溪县口子酒厂（以下简称“两厂”）协商组建“安徽口子酒集团”，性质为全民所有制。

2002年12月，口子集团联合其他17位发起人发起设立原口子股份。口子集团以净资产形式出资4，057.24万元，持股比例61.02%，为国有法人股；刘安省以货币形式出资266.00万元，持股比例4.00%，为自然人股；徐进以货币形式出资199.50万元，持股比例3.00%，为自然人股。

据口子窖2015年上市时的招股书显示，原口子股份于2002年改制，经历四次股权转让后，原口子股份股权结构中的国有法人股彻底清空。

2004年3月，第一次股权变更：2004年2月10日，淮北市价格认证中心以2004年2月10日为价格鉴定基准日，确定口子集团所持有的原口子股份的26%股权（即1，300.00万股）的鉴定值为1，821.82万元，即每股1.4014元。徐进购买350万股，共支付资金490.5万元；刘安省购买300万股，共支付资金420.42万元。

2005年4月，第二次股权转让：2005年4月23日，原口子股份召开股东大会，同意由刘安省、徐进各购买原口子股份5%的期股，刘安省和徐进分别与口子集团签署了股份转让协议，上述期股的转让价格为每股1.33元（即原口子股份设立时的每股净资产），转让价款分别为332.5万元。

2006年3月，第三次股权转让：2006年2月6日，原口子股份召开股东大会，审议同意天地龙实业减持10%的股权。同日，天地龙实业分别与徐进等30名自然人签订《股份转让协议》，将其持有的原口子股份10%的股权分别转让给上述30名自然人，转让股份数合计为500万股。本次股份转让的价格为每股2.44元。

2006年11月，第四次股权转让：2006年10月10日，原口子股份召开股东大会，审议通过口子集团将其持有原口子股份的全部股权转让给徐进、刘安省等31人，按评估后每股净资产确定转让价格为3.43元/股。