口子窖业绩高增长掺水？营收仅有古井贡一半底气何来

中国经济网北京8月30日讯（记者蒋柠潞）8月25日晚间，口子窖发布2017年半年报，数据显示，公司实现营业收入17.46亿元，同比增长17.76%；扣非净利润5.1亿元，同比增长28.71%，超出营收增长。

中国经济网记者查阅口子窖近年年报，发现口子窖四年一期财报清一色净利润增长远超营收增长，即便在营业收入下滑的2014年，口子窖净利润也录得6%增长。

口子窖业绩高增速疑云重重：上半年营业收入不到古井贡酒一半，扣非净利润反超0.27亿；经营活动产生的现金流量净额仅有2.86亿元，与扣非净利润相差2.24亿元；经销商数量减少34家；口子窖省外市场发展呈倒退状态。

那么，口子窖业绩的高增长是否可持续？在安徽白酒市场厮杀激烈的市场环境下，口子窖的业绩有无水分？

半年报显示，口子窖前三大股东分别为徐进、刘安省、GSCPBouquetHoldingsSRL。董事长、总经理徐进持股1.09亿股；监事会主席刘安省持股0.79亿股；GSCPBouquetHoldingsSRL持股0.41亿股，该公司为美国高盛公司在巴巴多斯注册公司。

今年以来，GSCPBouquetHoldingsSRL公告称拟清仓式减持口子窖，截至2017年8月29日持有口子窖股份数为0.23亿股。

高盛与口子窖两名高管恰恰是口子窖改制的前三大赢家。截至8月29日收盘，徐进持股市值达49.64亿元，刘安省持股市值达35.98亿元，GSCPBouquetHoldingsSRL持股市值为10.47亿元。

其中，GSCPBouquetHoldingsSRL在去年6月30日至10月20日，在28.99元/股至37.99元/股的价格间，通过北京高华证券金融街证券部大宗交易减持共9552万股，套现金额高达32.646亿元。

今年近两个月，GSCPBouquetHoldingsSRL通过二级市场三次减持，共套现约7.308亿元。

2008年，GSCPBouquetHoldingsSRL出资人民币35，500万元取得了公司25.27%的股权。也就是说，GSCPBouquetHoldingsSRL在9年时间赚了46.87亿。

1994年11月2日，淮北市口子酒厂和濉溪县口子酒厂决定合并组建“安徽口子酒集团”，企业性质为全民所有制。

2002年12月，口子集团改制，将部分生产经营性资产（包括部分负债）经评估后，联合其他发起人，以发起设立的方式组建口子窖前身——原口子股份。

彼时，国有法人股口子集团占有口子股份61.02%股份。刘安省出资266万元，持股4%，其中249万元来源于淮北市人民政府的奖励款。徐进出资199.5万元，持股3%，其中166万元来源于淮北市人民政府的奖励款。