解码海航海外并购：围绕国家“一带一路”倡议布局(4)

经过二十多年的并购发展，“海航”已经成为一家结构复杂、分支众多的巨型跨国企业。仅从目前披露的信息，很难将“海航系”盘根错节的关系梳理清楚。

今年6月，海航云商投资有限公司与海越科技有限公司结为一致行动人，拟收购浙江海越股份有限公司，曾在收购报告书中对海航实际控制人的核心公司和关联企业的股权进行了粗略的梳理。

其中，仅慈航基金会通过海航集团所控制的核心一级企业就有八家，包括海航商业控股有限公司、海航物流集团有限公司、海航实业集团有限公司、海航航空集团有限公司、海航旅游集团有限公司、海航资本集团有限公司、海航现代物流有限责任公司、海航集团(国际)有限公司。

而每个一级企业之下，还有数家子公司。根据马军团队的研究报告，仅海航资本下辖各类子公司就达30余家，总资产超过3400亿元，收入高达300亿元，业务遍布全球100多个城市和地区。

《中国新闻周刊》对“海航系”几家上市公司近年来披露的收购项目进行分析发现，在收购人主体上，有时是集团，有时是旗下分公司，但具体境外投资事宜通常由境外分支机构实施，甚至会因收购而直接设立境外机构或在境外物色合作机构，前者如喜乐航收购美国GEE，后者如海航投资收购新加坡REIT。

“经过近十多年的国际化发展和境外投资，海航已经建立起了一套以海航集团(国际)有限公司为核心、各产业集团境外投资业务为配合的成熟的境外投资管理团队。”前述海航负责人说。

此外，在开展海外并购时，海航集团也高度重视第三方专业团队的力量，每个项目都经过国际知名投行、会计师事务所、资产评估师和法律事务所充分调查论证，确保投资项目风险可控、投资收益可期，全方位维护海航集团在海内外的投资声誉。

资金来源

海航在海外“挥金如土”的同时，其资金来源也引来外界关注和质疑。对此，前述海航负责人向《中国新闻周刊》表示，海航集团的投资收购由主营业务产生的健康现金流所支持。“海航的资金来源，既有一二级市场融资，也有企业自有资金。”

该负责人表示，海航以优秀的产业运营能力、并购管理能力、全球行业整合能力，吸引了社会资本、国际资本、金融资本、战略投资资本、创投资本等，以股权、基金投资方式，按风险共担、收益共享原则，参与到海航的运营投资、项目并购、产业整合中来，为投资者创造了良好的回报。