解码海航海外并购：围绕国家“一带一路”倡议布局

解码海航海外并购逻辑

近几年，海航集团快速成为一家巨无霸企业，此次在监管部门要求各大银行排查海外并购风险的企业中，海航亦成为舆论关注的焦点，深陷“举债并购”以及“涉嫌关联交易”的质疑

“虽然海航集团是一家私营公司，没有义务披露股权结构，但我们尊重并认同这方面的信息透明度要求。”北京时间7月24日晚间，备受舆论关注的海航集团突然通过向员工发布公开信的形式，披露了集团的股权结构详情。

海航选择在此时公布股权结构，引起外界普遍猜测，也有人将此次公开信解读为对2016年年底以来日趋收紧的海外收购政策的一种表态。

近年来，中国企业海外并购持续升温，普华永道的数据显示，从2011年开始，在中国企业海外并购交易的投者中，民营企业数量就已经高于国有企业，2016年，民营企业主导海外并购市场，交易数量达609宗，是2015年的3倍，金额更是第一次超过国有企业。

这一创纪录的过程，用普华永道中国企业并购服务部总监陈超的话说，“是由少数几个海外并购经验丰富的买方主导”，而海航正是其中之一。根据普华永道的数据，在2016年前十大海外并购交易中，“海航系”占据了3席，分别是渤海金控以99.95亿美元收购C2，海航旅游集团以64.97亿美元收购希尔顿25%的股权，以及海航集团以60.67亿美元收购英迈。

这一系列大手笔的海外收购，引发了外界对海航资金链的质疑，前不久，有媒体爆出银监会要求各银行排查几家海外并购活跃企业的资金和风险情况，海航成为被“点名”的五家企业之一。

对于海航的资金来源问题，海航集团负责人在回应《中国新闻周刊》采访时称，“海航的资金来源，既有一二级市场融资，也有企业自有资金。”

但对于航海集团其他外界舆论更多的质疑，该负责人保持沉默。

扩张捷径

海航成立于1992年，成立之初，一直以航空业务偏安海南一隅，和当时国内几家大型航空公司不可同日而语。

2003年非典爆发，对海航的经营造成重创，公司高层意识到，航空业属于资金、资产密集性行业，且具有周期性，仅依靠航空运输业不足以支撑公司长远发展。因此，围绕航空业上下游关联产业开展多元化并购投资，成为海航的必然选择。