万达贷296亿给融创买自己 或影响万达商业IPO进程(2)

对此，某券商人士告诉《每日经济新闻》记者，这可以看作是一笔远期交易。首先，融创先行支付一部分资金收购万达资产包后锁定交易，但尚有约296亿元的资金缺口，此时万达主动借钱且以银行委托贷款的形式给融创发放贷款。

该券商人士进一步指出，“这里面有个先后顺序，融创要先买，然后万达贷款给融创，贷款过程中自然会产生一定的利息，这就相当于万达把东西卖给融创之后做了一笔融资租赁，万达把表内资产卖出后，融创相当于以融资租赁公司的形式来持有万达这部分资产。”

换一种说法，这实际上相当于万达以更高的价格出让了其资产，并且融创每年还要支付高达6.5亿元的文旅项目管理咨询费。万达不仅获得了短期现金流（335.95亿资金），还同时获得了持续现金流（管理咨询费+贷款利息）。

问题是，万达给融创的296亿元委托贷将从何而来？对此，记者查询中国债券信息网公开资料发现，根据万达集团2017年第三期短期融资券募集说明书里披露的数据，截至2017年3月底，银行授信方面，主要贷款银行加起来的授信额度为259.7亿元，未使用授信额度为59.99亿元；同时，根据万达商业地产2017年第三期中期票据募集说明书里披露的数据，截至2016年末，发行人共获得主要合作银行的授信额度3629亿元，其中已使用授信1448亿元，未使用额度2180亿元，足以应对给融创的委托贷款。

或影响万达商业IPO进程

此次交易，对于万达和融创两方来说，可谓双赢。

从结果来看，融创实际付出的代价要高于631.7亿元，多出的部分包括130亿元的文旅项目管理费以及296亿元贷款所产生的利息等。不过，由于采取的是分步分期付款方式，并且还可以从万达方面获得296亿元的三年期贷款，融创短期内付出的款项实际上为335.7亿元，可以有效缓解融创方面的短期资金压力。

而对于万达方面来说，在出售大批资产并回笼大量资金之后，有助于其迅速实现资产“减重”并降低资产负债率。有媒体报道称，在631.7亿元卖掉13个文旅项目以及76个酒店项目后，万达几乎将其在国内能够产生负债的“重”资产项目出清，成了名副其实的商业服务管理运营商。

不过，有券商人士分析指出，一般来说出售60%的股权就可以实现“出表”，达到资产由“重”变“轻”的效果。因此，要实现资产“减重”，万达其实并不一定要把这部分优质资产以这么优惠的价格出售。如果只出售60%的股权，万达每年还可以分配到40%的利润，这样似乎更划算一些。