贺江兵：谁会成为下一个乐视？

资金链告急，“在线英语教育第一股”51Talk会不会成为下一个乐视?

最近乐视的一系列巨变让人唏嘘，一时之间，各行各业关于“谁是下一个乐视”的猜测也此起彼伏。

在线英语教育行业里，这样的推测也在上演。首当其冲的，是该行业内唯一一家登陆纽交所的公司51Talk。在其庆祝上市满一周年之际，却被爆出其上市一周年以来，股价始终徘徊在发行价以下，加上持续扩大的亏损，公司已经陷入严重的资金困境。

越长大越亏损

2016年6月10日，在中概股频频私有化的大环境下，51Talk以“中国在线教育第一股和全球首家在线教育B2C企业”的姿态，登录纽交所。

51Talk在文件中呈现了持续增长的生源(付费用户)，以及在北京总部和上海、武汉、菲律宾三处分公司的规模。最终凭借对未来市场的增长预期，成功上市。

然而，上市并不意味着51Talk从此走上了康庄大道。相反，51Talk的资金问题，在聚光灯下变得一览无遗。

首先被曝出的，就是虚报融资金额。51Talk递交的IPO招股书显示，在2013年12月和2014年7月，51Talk进行的B轮和C轮融资中，分别获得了774万美元和2820万美元的投资。然而却被媒体挖出，当年51Talk的新闻稿对这两次投资分别宣称的是1200万美元和5500万美元。虚报额度几乎翻倍。

随后，51Talk持续亏损的实事也被注意到。根据51Talk向SEC递交的F-1上市申请文件，以及后续财报显示，从2011年成立以来，51Talk一直处于连续亏损中。从2013年到2015年，51Talk的亏损呈持续扩大之势，分别为1780万元、1.017亿元以及3.271亿元人民币。2016年，51Talk的全年营收达到了4.14亿元，而亏损则达到了5.148亿。

也正是因此，51Talk上市首日就跌破发行价，徘徊在19美元上下，成交量也并不活跃。而它“中国在校教育”的身份，显然也没有得到资本市场的追捧，价格一路下跌至13美元，比发行价下跌30%。

此外，按照2016年财报，51Talk的IPO获得了4.43亿资金，也因此，51Talk的现金和存款等高流动资产在2016年Q2达到了6亿美元以上，净资产也在去年第二、第三季度短暂地维持了正数。

然而，到2016年Q4，51Talk再次陷入了资不抵债的境地。而根据今年5月底公布的2017年Q1财报，51Talk的资产负债率已高达165%。这意味着，51Talk早就是“寅吃卯粮”的状态了。