贾跃亭9个月筹200亿难堵债务缺口(6)

中南财经政法大学会计系一教授告诉长江商报记者，交联交易占比过大，极易滋生利益输送与业绩造假。

年报显示，去年，乐视网营业总收入219.87亿元，同比增长68.91%，归属于母公司股东的净利润5.54亿元，同比小幅下滑3.19%。单纯从数据上看，在宏观经济转型升级期，乐视网的业绩还算不错。然而，细究其营收构成等指标发现，乐视网的财务风险已经显现。

去年，乐视集团合并报表营业收入219.51亿元，关联方占了117.85亿元，占营业收入的54.43%，涉及22家管理企业。而在乐视网的营业收入中，从关联方购进的商品和服务达到74.98亿元，超过营收的三成多，同比增加47.88亿。

在乐视网的应收账款中，去年底为86.86亿元，同比增加53.26亿元，其中，关联方中就增加了34.44亿元，以致当期经营性现金流量净额为亏损10.68亿亿元，同比变动-221.97%。而在38亿元应收账款中，就是乐视29家关联公司欠下的。这意味着去年乐视网虽然账面上有5.54亿元的净利润，但只是账面的数据，如果关联方巨额欠款不能按时甚至收不回，乐视网就会陷入亏损。

“贾跃亭构筑的乐视超级生态圈闭环只是理论上的。”一长期关注乐视的人士向长江商报记者表示，乐视体系中，除了乐视网，其他生态多停留在讲故事状态，且都处在投入期，在这种情况下，乐视借助关联交易进行体系内大循环，通过上市体系融资输血各关联生态，导致乐视大体系资金链紧绷，资金链条上一个环节脱节，就出现整座大厦将倾的风险。

“要生存就要进行

资产切割和剥离”

乐视要想求生，切割乐视生态或是上策。

“直到目前，尚不清楚乐视的资金缺口有多大。”上述关注乐视的人士认为，在银行催债、供应商讨债、资产冻结、高管离职、裁减员工等危机面前，乐视最要紧的是保住有盈利能力及盈利前景的生态，将其从乐视生态圈中切割出来，同时，将那些仍需要大量投入、盈利前景不明的生态或转让出售甚至破产。

针对乐视的现状，知名财经评论员叶檀也认为，乐视要生，就要进行资产切割和剥离。在其看来，乐视最重要的两块资产就是乐视网和乐视影业。预计未来，这两块资产都会落入融创手中，其路径是孙宏斌先进入乐视网董事会，担任董事长，然后孙宏斌控制住乐视网。至于乐视影业，基于乐视控股已将其持有的乐视影业99.94%股权质押给了融创，且融创与乐视控股在乐视影业的持股比仅有0.81%的差距。

其实，在贾跃亭一步步丧失对乐视的控制权之时，孙宏斌的话语权却在不断扩大。

对此，孙宏斌曾在融创中国股东大会上表示，他不会取代贾跃亭，也取代不了。但孙宏斌又称，乐视治理结构和管理体系的改善，是写在投资合同里的，包括委任CEO也是之前就约定好，是融创可以和应该做的。

“保住上市资产，切割风险资产是上上策。”一券商人士说，风波过后，随着孙宏斌控制自己的投资或入主乐视网，解决好银行挤兑、供应商追债等事件，未来乐视网的股价会上升，这不仅对贾跃亭，对金融机构等利益各方都是一个好的结局。