贾跃亭9个月筹200亿难堵债务缺口(4)

7月8日，一券商人士向长江商报记者，乐视的危机爆发还与其杠杆融资密切相关。贾跃亭通过上市公司获取资金，并将资金投入其他产业，无疑是一种加杠杆行为，如果资金真的进入了乐视其他项目中，那么很可能是希望通过乐视网这一平台加大杠杆，以实现乐视整体的扩大再生产。只是，这样的杠杆在大肆扩张面前已经脱离基本面，从而导致乐视整体步入“扩大再生产”陷阱。

也有人士认为，贾跃亭的加杠杆资本运作手法很娴熟，只是在其痴迷造车、执迷讲故事面前埋下了危机，从而陷入困境。

贾跃亭也坦承融资速度跟不上资金消耗速度。去年11月初，贾跃亭的《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸？》公开信，承认一方面乐视汽车前期投入巨大，陆续花掉100多亿元的自有资金，直接导致公司资金支持不足；另一方面融资能力不强，方式单一、资本结构不合理，外部融资规模难以满足快速放大的资金需求。

后贾跃亭时代切割乐视生态成上策

  4年间乐视向关联方销售额猛增1153倍，体系内关联式商业模式应终止。

应对囚徒式困境，乐视或将迎来变局。

早在6月13日，贾跃亭就将乐视控股的法人代表变为监事吴孟，且取代贾跃亭的姐姐贾跃芳成为乐视控股经理，自己专注于汽车。贾跃亭还提名孙宏斌、梁军、张昭为第三届非独立董事。这意味着，乐视的权力层及管理层格局将生变。

7月7日，华中一大型券商人士向长江商报记者表示，乐视此前加杠杆烧钱模式在危机面前将止步。从目前贾跃亭提名非独立董事看，退居幕后的他可能不会放弃控股股东之位，但在乐视大厦整体求生的前提下，乐视内部将会进行整合，一些风险资产将被剥离。

“更主要的是乐视的商业模式将不会持续。”7月8日，一名长期关注乐视的市场人士向长江商报记者表示，贾跃亭描绘的乐视3000亿超级生态圈遇到现实的尴尬，其关联交易备受市场诟病，也将会随之调整。

长江商报记者发现，孙宏斌已经要求从乐视生态中割裂出经营状况较好的上市部分，严堵上市部分和其他资产之间的资金输送。

上述券商人士认为，未来，不管乐视姓孙还是姓贾，从各方共同利益出发，从乐视生态中将上市部分资产切割出来将是唯一选择。