21亿出售血液制品资产 人福医药的投资“加减法”(4)

双方在合同中还约定，基于双方共同设定的关键节点的绩效评价机制，剩余中原瑞德20%股权的估值大致介于9560万美元和1.424 亿美元之间。

如此看来，中原瑞德的估值将被再次推高。按照截至6月14日的人民币兑美元汇率(1美元=6.7973人民币元)计算，后续中原瑞德100%的股权将介入32.49亿元人民币和48.40亿元人民币之间。

21亿收益解渴

近年来一直讲求回归制药主业的人福医药，强调坚持“做医药健康细分市场领导者”的战略。为提高管理运营效率，人福医药拟在强化各细分市场领导或领先地位的同时，择机退出部分竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域。

中原瑞德自2010年被人福医药收购以来，经营情况持续向好。7年来，中原瑞德被视为人福医药的重要业务板块之一，每年都有数千万的净利润。

年报显示，2013年到2015年间，中原瑞德净利润分别为5127.84万元、4415.08万元和4176.08万元。2016年，中原瑞德实现营收2.04亿元，较上年同期增加1975.13万元，同比增长10.73%；实现净利润6606.92万元，较上年同期增加2430.84万元，同比增长58.21%。

即使如此，相比人福医药其他医药类产品，中原瑞德的竞争优势却并不明显，而这一净利润贡献在公司整体业绩中也并不算突出。

人福医药最强势的领域要数麻醉药业务，这是其核心产业板块。子公司宜昌人福在2016年实现营收22.42亿元，净利润5.49亿元，较上年同期增加2868.09万元，同比增长5.51%。

人福医药方面告诉时代周报记者，在公司所处医药行业细分领域中，中原瑞德所处的行业进入门槛高，在国内血液制品行业的排名中等，与公司其他板块业务协同效应较弱，未来仅依靠其内生增长实现规模效应，受到诸多限制，追赶行业领先企业面临较大挑战。

诚然，据卫光生物招股书介绍，血液制品行业是高投入行业，一般而言，血液制品从研究开发、临床试验、试生产到最终产品的销售，需要投入大量的时间、资金、人力、设备等资源。

比如，血液制品生产使用的设施必须进行专业化设计，且符合国家有关规定；血液制品生产所需的专业设备较多，部分重要仪器设备更是价值昂贵。

“企业不进则退，而且血液制品行业竞争压力较低但并不是不存在，中原瑞德要向提高经营规模和企业地位，需要进一步投入研发费用增加产品种类从而提高血浆利用率，或者增加投入新建浆站。”人福医药方面告诉时代周报记者。