先锋新材控股子公司失控 重业绩承诺轻整合成纠纷祸根(3)

因此，一旦业绩未能达标，双方往往会扯皮，比如指责对方没有尽到义务责任，没有解决过程问题。“对赌产生的纠纷原因是多种多样的，对上市公司来说，并购不能只讲对赌协议，双方如何整合，执行条款设计上需要更明确，对标的公司经营管理层需要更多的约束，比如现金收购的可以规定回购股份的条款、延长股份锁定等。”高剑锋说道。

浙江天堂硅谷产业并购部总经理李明亦表示，跨界并购中，上市公司是否具有明晰的整合策略才是判定收购是否成功的关键，“跨界收购后的业绩‘变脸’已是资本市场的常见现象，原因有很多：原来企业控制人想撤退，企业之间磨合出现了问题，公司双主业并行，原来的产业延伸未能如期等。”

“我认为，相对比较成熟的公司之间在收购中签署对赌协议，股份锁定等只是让并购看起来估值更加合理的手段，并不能从本质上说明未来经营整合的效果。有一些企业收购案中，可能初期对被收购标的业务并不成熟，但经过一段时期的培养，包括企业文化、公司治理的完善等，会有业绩的爆发，所以企业之间是否能够有效地‘融合’，才是判定收购是否合理的重要因素。”李明补充说。