起底影视业并购“双高”套利灰色法则(2)

公告显示，公司拟以12.30元/股，发行8783万股股份，并支付现金2.7亿元，合计作价13.50亿元购买乐意传媒、韩伟及蒋雯丽等持有的首映时代100%股权，如果交易完成，长城影视就将分别支付顾长卫和蒋雯丽1.6亿和1.1亿的交易对价，一致行动人马思纯和蒋文娟也将获得6300万和1900万的交易对价。

以此算下来，凭借此交易，蒋雯丽一家将获得现金对价1.7亿元(乐意传媒将获得现金对价2.36亿元)，以及长城影视5532.59万股交易对价。如果以4月21日11.25元的收盘价计算，市值为6.22亿，两项合计，蒋雯丽一家将捞金7.92亿元。而顾长卫及其一致行动人将持有7684.96万股长城影视，持股比例达11.28%，成为长城影视第二大股东。

超30倍高溢价的同时，蒋雯丽家族也作出了高业绩承诺，即2017年至2019年的净利润将不低于0.9亿、1.25亿、1.59亿。2014年至2016年前10个月，首映时代的营业额为25.01万元、490.98万元、3556万元。

去年以来77起并购交易金额达1132.18亿

起始于2013年的影视类并购，依然在发“高烧”。

“万家文化、东方网络、暴风集团、唐德影视……”4月21日，一位关注影视业并购的券商人士向长江商报记者历数影视业并购案例。据其统计，在今年一季度，A股公司发起的并购标的为影视娱乐资产的并购达到12起，交易金额38亿元。

“影视业发展势头猛，一些上市公司纷纷跨界进入。”该人士说，最简单的办法，就是并购一些明星艺人的公司，不少明星的公司没有实际经营，属于空壳公司，操作起来很方便。

实际上，去年以来，影视业的并购已经火热。Wind数据显示，去年至今，A股共发生77起并购，相较2015年数量有所下降，但交易金额达到1132.18亿，同比大幅增长。

在上述77起并购案中，5起尚处于达成转让意向阶段，15起处于董事会预案阶段，4起已获得股东大会通过，20起已经签署转让协议，东方网络收购嘉博文化、华桦文化、元纯传媒的预案已被证监会定位暂停审核。在这77起并购案中，已经实施完成的有19起，交易金额126.11亿元，失败的有9起。

今年来，A股公司共发出36份影视娱乐的并购的公告，包括万家文化、鑫科材料、金利华电、云端传媒、当代东方、乐视网在内的多家公司。

值得关注的是，影视业的并购，高估值、高业绩承诺的现象一直存在。