2月9日沪深交易所发布了关于进一步加强债券存续期信用风险管理工作有关事项的通知，要求受托管理人建立债券信用风险管理制度，细化信用风险管理业务流程，明确内部风险管理决策机制。通知明确指出，受托管理人应当设立专门的部门或岗位，配备充足的人员和资源从事信用风险管理工作，建立健全信用风险管理的组织、运行体系，确保信用风险管理责任落实到岗、到人，确保所有债券和所有风险管理环节全覆盖。

“我们一共设置了三道‘防线’，近期加大了对发行人的回访力度。”一家上市券商的合规风控部门人士透露，针对债券发行项目，公司在设置持续督导专员的基础上，从投行业务条线中专门设置持续督导部，从个人到团队进行协调统一的风险防控，合规风控部门要对发行工作进行统筹指导，及时传递最新政策导向，全方位确保公司承销项目尽早防范和识别风险情况。

5月25日，沪深交易所为更好地适应债券市场风险防控需要，就公司债券上市规则公开征求意见，根据监管实践对债券信息披露、挂牌转让、持有人会议及中介机构履职等做出相应完善，强化债券投资者权益保护相关制度安排。

此外，记者从一线监管部门了解到，针对已经违约的债券，监管机构在研究推进各种市场化、法制化处置措施，比如探索违约债券特殊转让交易机制，拟引入私募基金、资产管理公司等机构接手进行债务重组。

市场走向成熟

虽然未来债券违约事件仍有可能发生，但正如业内人士所言，这是我国债券市场逐步走向成熟的必经之路。

深圳一位大型私募机构人士告诉记者，相关风险的暴露会对市场风险偏好形成一定压制，适当提高对信用资质的要求。这会导致低评级信用债面临较大压力，弱资质发行人的债券有可能面临难以发行的窘况，强资质发行人的债券则可能受到追捧。

这点可以从近期不少发行人推迟或取消债券发行得以佐证。数据显示，今年以来共有314只、总计1933亿元债券取消或推迟发行。其中，公司债年内取消或延迟发行规模为135亿元。

“长期来看，二级市场收益率的变化会向一级市场发行利率传导，不同资质发行人的融资成本差距会进一步拉开，对资质较好的发行人而言，他们的融资成本可能有所降低，将更愿意来交易所市场发债，从而进一步提高交易所市场较高信用等级债券的供给，优化交易所债券市场结构，也为投资人提供更加多样化的选择。”该人士认为，对资质较差的发行人而言，推高债券收益率将成为吸引投资人的重要手段，“不同资质的发行人之间的信用利差将拓宽，这对投资人而言，意味着交易所市场对风险的定价更加合理，债券收益率水平能够为投资人承担的风险提供更加合理的补偿。”

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