券商齐声唱多A股节后上演红包行情，畅想“两个月蜜月期”(2)

“宏观流动性可能是紧平衡状态”

A股市场自1月29日开始持续出现调整，上证综指由最高点的3587点下跌至当前的3199点，下跌幅度高达10.8%，A股市场出现调整。市场对于3月12日开始执行的股票质押式回购新规也表现出担忧。

2月9日，证监会并未披露新一批新股发行，新股IPO出现少见的暂缓发行；另外据彭博社消息，针对节前股票市场的暴跌，中国证监会及相关监管部门进行窗口指导，以支持股票市场稳定。

国金证券认为，上述诸多迹象表明，市场政策信号边际上有所回暖，或因A股市场前期跌幅过快，或因“两会”召开时间临近等。

流动性方面，方正证券认为，节后，市场将面临临时准备金动用安排（CRA）所释放的近2万亿资金陆续回流压力。但由于年初是贷款释放高峰期，1月新增信贷规模创历史新高，节前普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿，节前央行还提前对MLF进行续作，超额释放中期流动性1495亿，加之节后资金陆续回流，央行“削峰填谷”的流动性政策，会通过重启OMO操作，释放短期流动性，多因素共振，春节后市场实质流动性压力有望低于预期。

“2018年宏观流动性更可能是紧平衡状态，2002年以来的历史数据显示十年期国债收益率较同期CPI 差距均值在100个BP左右，高点150个BP。”海通证券表示，中央政治局会议、中央经济工作会议中提出未来三大攻坚战中的第一条为“防范化解重大风险”。防范与化解金融风险的核心为降低杠杆比例，目前看，中国更可能采用“中医调理”的方法，“稳中求进”、“发展中解决问题”。

“通过加大股权融资的方式降低杠杆比例，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。大类资产横向比较，‘房子是用来住的不是用来炒的’，资管新规会限制银行理财规模扩张，机构资金仍会流入股市。”

广发证券认为，全球货币政策正常化的趋势在今年进一步确认，而中国央行四季度货币执行报告显示，2018年流动性环境依然中性，资管新规正式稿的后续落地也将带来不确定性，利率水平仍将维持高位震荡的格局。在中性的流动性环境下，较高的估值水平决定了中小创还将继续消化流动性收缩带来的压力。