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荷兰合作银行:各国央行已经没有可信度,美联储应停止加息

2017-09-14 17:46:09    澎湃新闻  参与评论()人

9月13日,荷兰合作银行金融市场研究部全球主管Jan Lambregts与亚太地区金融市场研究部主管Michael Every在北京展望全球金融市场,以“最后的底牌”为主题展开了讨论,他们评估了各国央行的政策及其对市场的影响。

Every指出,当前全球市场不仅非常稳定,而且非常繁荣。股票市场的波动性正处于历史新低,而且外汇市场的波动性也在不断下降,所有市场都非常冷静,似乎没有任何风险。但是Every强调,越是没有风险时,人们越容易做出错误决策,所以波动性越低有时候风险越高。波动性低的原因在于,央行希望没有任何风险,所有的央行都在购买大量的资产,从而支持全球的市场,一旦央行停止购买资产,波动性便会再次出现。

全球经济在复苏,中国一直在“举重”

Lambregts指出,当前全球复苏迹象已出现,可以说市场又进入了上行阶段,并且复苏周期可能会延续较长时间。但是他也强调,经济的恢复是非常不均衡的,美国投资乏力,而中国的投资却非常强劲,特别是中国资本的投资在不断攀升,美国的资本投资赶不上中国。

Lambregts比喻说,中国像一个举重选手,举起了更多更重的杠铃,可以说中国以一己之力推动了全球经济的增长。根据国际货币基金组织发布的最新数据,在经济增长周期中,过去几年中国财政赤字都比较高,通过财政刺激的措施提升了中国经济的增长,同时也渐渐推进了全球经济的增长,中国投资不断攀升,财政投入也在不断攀升,就像一个举重运动员一样举起了更重的杠铃。而值得忧虑的地方在于,总的借贷资金的膨胀以及信贷投放的膨胀。

如果投资回报率可观,那么借钱投资是没问题的,如果借钱之后投资回报下降了,这就不是明智决定,经济学家把它称为“累积资本投入的回报”,也就是说我们要持续地投入多少资本才能获得相应的回报。上世纪90年代,每个单位的产出需要2个单位的投入,而现在,每个单位的产出需要6个单位的投入。因为上世纪90年代时,很多基础设施百废待兴,包括机场、高速公路。而到了现在,该建的基本都建完了,想再获得高额回报就显得比较困难。中国一直在“举重”,可能世界其他国家应当分担一下中国的杠铃重量了。

全球都面临的低生产率的问题

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