新三板交易制度改革(5)

付立春表示，无论是拿库存股还是撮合交易，券商的压力都是前所未有。做市做市意愿低，优质做市企业少，做市指数下行，流动性告急，又是一个恶性循环，这也是一个制度的挑战。

而对于做市商制度的现状，股转系统总经理谢庚在接受经济观察报记者采访时表示，“目前新三板市场上开展的做市业务的券商多是按自营业务在管理，而不是经纪业务基础上发展而来的，会有一些不足。从国际经验上来看，做市商有两种形态，一种是场内做市，在竞价基础上的流动性补充机制，另一种是场外做市商，要主动撮合交易，我们学来的是场外做市商的机制，在场外做市商机制上还缺乏监管法律的支持。现在也在研究做市商这个课题，并计划请纳斯达克团队来进行交流。”

股转改革目标：让企业愿意来留得住

“大周期的影响下，新三板的发展非常痛苦，乐观看是转型升级的过渡阶段，悲观来看未来还有很多不确定性。未来怎么发展都很茫然，政策能否持续、达到市场预期、承诺的东西会否落实都很关键”一位分析人对经济观察报记者表示。

而在周宇看来，政策的不持续、预期不稳对市场造成的伤害很大，甚至也是自己不安的原因，周宇坦言，看着身边的同事离职，自己也萌生了这种想法。但周宇也明白，把这个市场的定位、发展方向理明白也不是一时半会能完成的事，“画的饼太多，奈何市场太冷”。

近期，关于周宇和市场人士的担心，谢庚也谈了自己的看法：目前新三板市场仅发展了4年半的时间，市场的发展要有预期，各方面参与者也需要有一个认识的过程，市场制度完善、监管能力构建需要一个过程，如果在条件不成熟的时候快马扬鞭，是容易出问题的，可能还没学会溜达就从马上摔下来，因此在市场建设初期采取了相对审慎的原则，但现阶段的相对审慎并不意味着没有明确的发展目标，会根据各方面条件的成熟程度，不失时机地推动改革。

8月23日，全国人大常委会副秘书长、法律委员会副主任李飞调研新三板，在给新三板改革的建议中李飞提到了监管和发展速度问题。在他看来，市场建设和管理不能走行政管理的老路，要发挥市场在资源配置中的决定性作用，同时行政监管和管理不能缺位，要维护市场稳定，规范秩序。而在制度建设上，新三板建设不能急于求成，在各方面条件逐渐成熟时，配套的政策法规推出就会水到渠成。

而在改革目标上，谢庚表示，将健全基础制度，提升核心功能，使优质企业愿意来、留得住，使投资者愿意进、敢于投。改革的思路是进一步完善新三板市场内部分层，统筹推进发行、交易、投资者准入和监管等各方面改革，理顺市场制度逻辑，为挂牌企业提供差异化服务，同时进一步加强市场监管和风险控制能力，全面提升市场价格发现、资源配置和风险管理等核心功能。而在交易制度的完善上，谢庚回应经济观察报记者称，交易制度的改革，一定是针对各类企业的不同需求去进行，“如果具备竞价条件就让他去竞价，具备做市条件就去做市，给市场足够的选择空间。”